定向增发，虽然有越来越多的风投、券商自营、企业、个人参加，但是真正的认购主力仍旧是市场资金的主要掌管者基金。上周，本报回顾了2011年定增解禁成就“四宗最”，从浮盈角度为投资者揭开在过去一年时间里，谁成为了定增市场的强者。本周，《每日经济新闻》将继续跟
踪，揭开基金公司、券商在过去一年里参与定增后解禁面对的“喜怒哀乐”。从他们参加增发个股情况的好坏，投资者或许能有所启发，因为在这些增发股中，肯定藏有“真金”，也存在“烂铁”。
“香饽饽”变“馊馒头”社保定增巨亏直呼“伤不起” 《每日经济新闻》记者统计发现，在2011年解禁的增发股中，股价低于增发价的个股基本都是在2010年12月完成增发，而2011年年末遭遇股市暴跌后，才无奈失守增发价。由此可以认为，2010年的定增，依旧是投资的“香饽饽”。
然而，即便是这样的“香饽饽”，到了社保手里，竟然也能变成“馊馒头”。数据显示，社保基金2010年一共参加了9只个股的定向增发，其中只有4只个股股价在其解禁当日高于其增发价；若以2011年年末收盘价计算，9只个股中仅有一只个股还能站在其增发价上，其余8只全部“破发”。这样的投资成绩，显然让有国家队之称的社保基金抬不起头。
以解禁当日股价计算，社保基金2011定增股份解禁后账面浮亏4848万元，这是所有基金里面最差的成绩。在普遍都能取得浮盈的定增市场，社保基金无疑中了“暗雷”，因为掌管社保基金的正是一些大基金公司。
在参与的9只个股中，让社保基金浮亏最大的是
华孚色纺（600458，收盘价11.08元），社保601组合和社保502组合参与该股增发，解禁当日两只社保基金账面浮盈为8000万元，但两只社保基金若持股不动，到了2011年年底，便将由赚转亏，浮亏约1400万元。
此外，《每日经济新闻》记者还注意到，2010年最活跃的社保基金是社保502组合和社保106组合，掌管这两只基金的管理人分别是易方达和嘉实基金，他们参与定增的个股数都超过3只，其中，社保502组合参与了
恒源煤电（000777，收盘价18.28元）3只个股定增，其余社保基金都只参与了1只个股的定增。无奈的是，不论参与数量的多少，2011年解禁后，他们交出的答卷都是浮亏，实在“伤不起”。
嘉实基金上演定增“无间道”社保106组合惨亏3个股 在2010年的定增市场上，嘉实基金分别参加了8只个股定向增发：其自身参与了
鹏博士（002211，收盘价6.73元）5只个股定增，而其掌管的社保106组合则参与了
中福实业、
华孚色纺以及
中核科技3只个股定增。有趣的是，单从结果来看，社保106组合在其参与的3只个股定增中都栽了大跟头，浮亏近亿元；而嘉实基金本身却在定增市场有所斩获，不得不说，社保106组合吃了一次哑巴亏。
3股定增浮亏近亿元 相比社保502组合，社保106组合2010年的定增之路显得格外反常。据数据统计显示，2010年实施定向增发公司的个股数量达160只，但社保106组合选择参与定增的3只个股实施时间居然都在当年12月，这也导致其成为2010年定增市场上最失败的基金。
2010年，社保106组合分别参与了
中福实业、
华孚色纺以及
中核科技三只个股定向增发，定增实施时间则为当年的12月8日、16日和27日。由于2010年年末沪指还处于2900点上下，处于近一年的相对高点，因此，社保106组合参与
华孚色纺和
中核科技两只个股定增的增发价相对较高，股价都在23元以上。
2011年，整个核电板块因为日本核泄漏事故遭到重创，核电板块个股股价均深度回调，
中核科技自然未能幸免；而
华孚色纺则受困订单和棉价回落的影响，股价一直难有作为，即便年中推出了10转10的高送转分配方案，一度刺激该股股价上扬，但在年末加速下跌的行情下，
华孚色纺股价还是节节败退。
据统计，截至上述3只个股定增限售股解禁当日，社保106组合在
中福实业上浮亏25.87%，金额高达3841万元；在
华孚色纺上浮亏33.11%，金额达到4668万元；在
中核科技上浮亏26.24%，金额为1465.8万元，累计浮亏金额高达9975万元，损失惨重。
嘉实基金厚此薄彼？ 社保106组合亏得欲哭无泪之时，其掌管者嘉实基金日子却舒坦很多。2010年，嘉实基金参与了
鹏博士两只个股带来了不菲的投资收益。
资料显示，
国电南瑞2010年以52元高价定增，嘉实基金最终认购约166万股，动用资金达8532万元。尽管2011年智能电网板块表现并不算好，但该股年跌幅不到15%，跑赢沪指。
国电南瑞增发股解禁当日，其复权股价达到61.2元，较增发价上涨了17.69%，嘉实基金账面浮盈为1527万元。即便到了2011年年底，
国电南瑞复权股价依然高达62.5元，嘉实基金账面浮盈涨至1742万元。
同样，高价增发的
歌尔声学在2011年股价同样表现坚挺，抗跌的稳定走势同样带给嘉实基金意外的收获。定增股解禁当日，
歌尔声学复权价为47元，较其增发价33.01元高出42.38%，嘉实基金账面浮盈达到6995万元，若嘉实基金持股不卖，到2011年底，
歌尔声学复权股价更是涨至48.20元，账面浮盈能够达到7595万元。
从160只定增股的走势来看，极少有个股能像
国电南瑞、
歌尔声学那样在熊市中保持稳定，相中了如此好的“良马”，嘉实基金却不与其掌管的社保106组合共同分享，实在令人看不懂。喜了自己苦了社保，让社保基金情何以堪！
易方达扎堆参与定增“狼群效应”未显现 易方达同样运用了“狼群”战术，选择让旗下基金集中出击，共同捕食。
2010年，易方达基金合计参与了11只股票的非公开发行，成为基金公司中的“定增小王子”。公司参与定增的最大特点就是：集中出动，扎堆买股。公司旗下8只基金参与了4家上市公司的非公开增发，个别基金竟单独参与了3次，集中度相当高。
以
恒源煤电的非公开增发。
资料显示，至定增股解禁当日，易方达实现浮盈3.57亿元。《每日经济新闻》记者注意到，虽然易方达旗下基金喜欢扎堆参与定增，不过似乎狼群效应并没有显现出威力。因为给其带来较高盈利率的并不是公司集中参与的那几只股票，反而是其他个股带来了意外收获。还是以
恒源煤电（000877，收盘价20.90元）更是高达79.41%，两厢对比，高下立判。
值得一提的是，若易方达至2011年底仍未抛售
恒源煤电等个股，它将在这上面遭受比其他个股更多的亏损。
基金“一哥”王亚伟慧眼识股低迷股市力保收益 在2011年的熊市中，王亚伟参与的定增股也是为数不多能够保住胜利果实的优良品种。
资料显示，在2010年，王亚伟所在的华夏基金旗下有8只左右的基金参与了非公开增发。其中，华夏平稳增长混合型证券投资基金、华夏回报证券投资基金、华夏回报二号证券投资基金、华夏复兴股票型证券投资基金等4只基金都参与了
南京医药（002089，收盘价8.86元）的定增报告书也出现了华夏基金的身影。
不过，王亚伟执掌的华夏大盘精选证券投资基金、华夏策略精选灵活配置混合型证券投资基金只参与了
南通科技（600862，收盘价3.96元）一家上市公司的定增。千股挑一，足见其成色。
南通科技增发价为7.7元，2011年5月20日，定增股解禁，当日公司股价收于12.13元（复权后）。这较增发价上涨了57.53%，王亚伟实现浮盈3101万元。虽然该股股价在之后受大盘低迷影响也有所下跌，不过至年底收官之时，仍收于8.57元（复权后）。
与之相比，其他华夏系基金的处境就不那么美好了。
南京医药股价解禁日收于13.95元（复权后），较增发价10.9元增长了27.98%。虽然该增长率也十分喜人，不过与
南通科技57.53%的增长率相比仍显失色。更让人担忧的是，
南京医药似乎在抗跌性方面也远不如
南通科技。至2011年底，其股价收于7.82元（复权后），跌幅达28%。若此时仍持有这只股票，浮亏将高达4261.89万元。同样的情况也发生在了
复星医药上面。
券商巨资押宝定增股账面浮亏逾10亿 不论是IPO还是定增再融资，这两年都彻底肥了众券商。数据显示，2010年全年实施定向增发的公司累计募集资金高达3300亿元，若以5%的承销费来计算，券商光在定增上获取的承销费就有165亿元，平均每只个股能给券商带来1亿元的承销费。不过在承销上风光无限，并不代表券商在参与定增项目中表现优异，相反，2010年的定增项目中，券商自营并不出色，若一直持股不卖，目前恐已全线巨亏。
恐已浮亏13亿元 一旦没有及时出逃，到2011年年底，众券商恐将面临十余亿元的账面浮亏。
2011年，在涉及定增限售股解禁的个股中，有七成个股股价站在其发行价之上，其中，有16只个股股价在解禁当日高出其增发价格50%。其中，
恒星科技（000997，收盘价10.81元）6只个股解禁当日复权股价更是较增发价上涨了100%以上，参与这6只个股增发的机构浮盈最为明显。
在这些表现优异的定增股里，券商几乎就没有尝到甜头，他们参与的定增个股中，在解禁日表现最好、涨幅能够超过50%的只有两只，分别是
长征电气（600837，收盘价7.71元）这样的大券商，就没有抓到涨幅超过30%的定增股，表现较为差劲。
据统计，2010年参与定增较多的券商有
中信证券、上海证券、
海通证券以及方正证券，这4家券商分别参与了5只以上个股的定向增发。在解禁当日，除了方正证券账面浮盈达到了7000万元，其余3家券商浮盈都在5000万元以下，相比基金公司，券商表现只能算一般。这些定增股平淡的表现，也在年末给券商埋了一枚重磅炸弹。
截至2011年年底，如果券商所持限售股解禁后一股未卖，没有及时减持套现，那么等待他们的将是巨额浮亏，累计浮亏将达到13.02亿元，相当于整个券商2010年定增承销费的8%。
挖“真金”需两步走 其实，从整个2011年定增解禁情况的扫描来看，不少个股还是能给机构带来不错的投资收益，在二级市场上，这些个股也具备一定的投资炒作空间。那么，到底如何选择这样的“真金”？从一些定增牛股身上，或许能够找到一定的线索。
2010年实施定增的上百只个股中，表现最抢眼的两只个股当属
恒星科技，解禁时涨幅都达到150%以上，且在2011年年终股价依然能保证在增发价之上。
《每日经济新闻》记者注意到，在当年实施定增时，
恒星科技和
三峡水利两只个股的共性便是增发项目早已开工，且资金几乎在定增前就已全部投入到位。而在定增实施后，公司再将募集的资金偿还前期的贷款，这样一来，定增一结束，其募投项目随之不久竣工，募投项目的前景能让投资者看得一清二楚，项目风险也基本降至最低，这样有规划的募投项目，自然为投资者所喜好，也最终让其股价遭到资金炒作。因此，在参与或者炒作定增股时，募集项目的进度、前景，一定需要仔细研究。
另外，从
恒星科技和
三峡水利两只个股中还可以发现，公司所处行业前景也至关重要。
恒星科技主营镀锌钢丝、钢绞线等，其超精细钢丝用于晶硅太阳能电池片的切割，这也让公司能够享受新能源高速发展带来收益；而
三峡水利更不用说，2011年中央一号文件直指水利建设，水利行业将迎来10年的黄金期，因此，
三峡水利在其定增项目实施后更能受到资金喜爱。来源证券时报)
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