但从近几个交易日数据看，机构有撤离迹象
政策暖风遍地吹，股市忽现小阳春。杠杆基金顿时成为市场的宠儿，本周以来分级股基进取份额借市场反弹连续上涨。据巨灵财经数据统计，9只杠杆基金在近四个交易日的涨幅超过8%，其中3只涨幅超过15%，银华鑫利超过30%的涨幅位居首位。不过从近几个交易日交易数据看，机构出现撤离迹象。有专家表示，杠杆基金在不同时段的投资各有利弊，投资人布局杠杆基金可以根据其特性有的放矢。
本周市场整体保持上扬态势，作为反弹急先锋杠杆基金的表现极为给力，本周前两日，银华鑫利连续两日涨停，本周以来上涨34%。信诚500B紧随其后上涨29%，于1月9日上涨9.22%，1月10日涨停，即便在1月11日和1月12日中证500指数振荡收窄分别微涨0.04%和微跌0.03%的情况下仍取得4.40%和2.50%的涨幅；申万进取19.7%；老牌分级基金银华锐进上涨12.8%，双禧B涨8.66%。总体来看，杠杆指基明显大幅跑赢指数。
信诚500B成反弹最佳突击手 信诚中证500分级基金经理吴雅楠表示，杠杆指基的表现与标的指数和杠杆倍数密切相关，本周分级指基报复性反弹原因在于前期市场持续下跌导致进取份额杠杆率处于较高水平，如信诚500B上涨前的动态杠杆约为2.53倍，加上其跟踪的中证500指数9日和10日两个交易日分别上涨4.06%和4.12%，是表现最好的指数，因此信诚500B得以成为本次反弹“最佳突击手”。除了信诚500B之外，目前拥有较高倍数杠杆基金还有申万进取（4.91倍），银华鑫利（3.96倍）。
不过，杠杆基金的溢价水平也会在一定程度上制约二级市场表现，投资者要动态分析。截至昨日，溢价水平最高的为申万进取为76.7%；其次，信诚500B为33.9%，银华鑫利为33.4%，银华锐进30%。
分级基金产品设计各有不同 事实上，不同的分级基金在杠杆设计、基准利率设计及极端情况下阀值及不同份额净值计算规则设计方面又有所区别，体现了不同的产品设计细分。具体如下：
初始杠杆比例的设计。除银华深100分级指数基金和申万菱信深成指分级指数基金采取5∶5或2倍初始杠杠的设计外，大多数分级基金采取4∶6或1.67倍初始杠杠设计，故银华深100分级指数基金和申万菱信深成指分级指数基金的进取份额在高杠杆作用下净值变化相对应该会更大，或不同市场趋势下其获取收益和亏损的幅度会更大。
类固定收益份额基准利率的设计。以申万菱信收益份额为代表的大多数分级基金产品类固定收益份额的基准利率多采用1年期定期存款税后利率+3%的约定收益（以2012年为例，年收益率为6.5%）。
极端情况下阀值及不同份额净值计算规则的设计。即在标的指数经历大幅下跌至一定幅度时，具有杠杆的进取类份额净值到达设定的阀值后，类固定收益份额和进取类基金份额的风险收益特征面临重新设计。
成交量急速放大 从沪深交易龙虎榜可以看出，率先嗅到机会的是机构资金，数据显示，1月9日，在信诚500B买入金额最大的前5名中，排名第一的为机构席位，共计买入39.88万元，没有卖出。不过，从1月10日的最新数据来看，在信诚500B买入金额最大的前5名均为营业部席位，而在其卖出金额最大的前5名中出现了机构身影，两“机构专用”席位合计卖出140万元左右，可能是反弹之后出逃。
值得注意的是，伴随市场上涨，近两日杠杆基金整体成交量持续放大。专业人士表示，在目前市场低位、杠杆基金拥有高杠杆率的情况下，或有部分资金潜入杠杆基金积极抢反弹。
深交所交易公开信息显示，近三日具有机构席位参与卖出杠杆基金。分析人士指出，机构卖出涨势良好的杠杆基金，主要是由于对市场行情缺乏信心。目前，市场仍处于超跌反弹阶段，投资杠杆基金需谨慎。
作为创新型产品，分级基金一经问世就以其便捷的交易方式、多样化的风险收益特征受到了不少具有一定风险承受能力场内投资者的欢迎。不过，分级基金的产品设计、风险等仍有很大区别。投资者应全面了解分级基金的特性、规则、以及风险，在了解自身投资偏好的基础上，进行理性投资。
投资人布局有窍门 任何产品设计方案都有两面性，以目前杠杆比例最高的申万菱信深成指分级指数基金为例，两类份额在极端情况下的净值计算规则对投资者都是利弊相伴。
一方面，收益份额的净值会随着指数标的即深成指的进一步下跌而同比例减少，该份额原持有人或要阶段性承担价格损失，但同时也可能为将来类固定收益特征恢复后提供了获取更高收益率的目前买入价格。
另一方面，申万进取份额的净值也会随着指数标的即深成指的进一步下跌而同比例减少，但由于极端情况下净值低于阀值0.10元，则按照净值计算规则其杠杆暂时性消失，净值损失程度要大幅小于杠杆存在时的净值损失。在不考虑时间成本的前提下，低位的交易价格也可能为投资者实现了更高杠杆提供的买入价格。
从产品设计细分角度出发，分级指数基金的类固定收益份额和进取份额在极端情况下其风险收益特征会出现阶段性的变化，两类份额的净值变化都将体现出指数基金的特点。值得注意的是，对于场外持有该基金的基础份额的投资者而言，并不会受到极端情况的影响。
信息时报记者叶静来源信息时报)
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