公募基金观点

　　央行调降存款准备金率在市场预期中，但时间上比预期有所提前，此举有利于缓解目前外汇占款下滑及银行流动性紧张问题，说明货币政策正在转向放松方向，但速度不会很快，短期对市场将起到正面作用。

　　上投摩根

　　此次下调存款准备金率距上次下调存款准备金率已经时隔35个月，这意味着自2010年以来的紧缩货币政策或将转向，而未来信贷可能进一步放松。政策的利多对冲经济下行和盈利下滑对市场的不利，股市的底部区域或将确认。

　　券商观点

　　这次存准率的下调，对股市的短期影响属正面，对股市的中期走势，需要关注这次调整会不会真正成为货币政策的“拐点”。如果未来资金面进一步放松，对市场的中线走稳有重要意义。但综合各方面因素分析，政策微调的可能更大。

　　国金证券（600109）财富中心分析师 李晓光

　　下调存准率是政策由控通胀向稳增长转化的标志，表明政策拐点已经到来，对A股正面影响不言而喻，这种反转的预期将引发一波中级行情的概率较大。

　　华安证券财富管理中心总经理 张兆伟

　　此次下调存款准备金率的时点比个人的预期提前，显示面对复杂的国内外环境，管理层适度释放货币缓解资金紧张，对A股市场无疑属于利好消息，并将加重国内货币政策进一步宽松的预期。但从历年存款准备金的变化情况看，存款准备金率的变化与中长线行情方向无明显关联性。

　　私募基金观点

　　在海外金融市场动荡，外汇流入放缓甚至出现净流出的情况下，下调存准率有利于增加货币市场流动性，降低货币市场利率，对实体经济也有一定支撑作用。重阳投资

　　显示管理层预调与微调力度加大，有利于降低经济下行风险，短期内能大幅提高市场信心。但资金面紧张与宏观基本面不确定性因素对后市影响还有待进一步观察。

　　海南天成投资管理公司总裁 曹明成

　　中央的观点很清晰，保增长仍是首位，降准是为了暂时对冲国际市场低迷造成的负面影响，美元区经济恢复超预期加上CPI仍然高企，估计货币政策难全面放松。

　　新汇通投资咨询有限公司策略研究员 高文林

　　本次下调应该不是一个孤立的行为，后面很可能有连续下调准备金的动作，但对货币政策的放松只是暂时的。如果此时政策上选择全面放松，那刚刚控制住的通货膨胀很可能重新抬头，经济上形成滞胀态势。

　　星石投资总裁 杨玲

　　本周三A股再遭重创，沪指再度逼近2307点的两年半新低。两市共有千只个股的跌幅超5％。市场传闻四起，既有工行拟发行700亿元次级债的利空，也有关于国际板即将推出的传闻。

　　然而，央行于本周三晚间突然宣布下调存准率，为本周四的A股带来企稳反弹的曙光。但各大机构认为，该利好对A股是否具有长久影响，还有待观察，目前市场资金依然不充裕。

　　问：周三两市早盘出现暴跌，沪指跌幅达到2％以上。早盘缘何突然暴跌？

　　李晓光：一方面，A股本身在11月15日已经开始进入新的下跌趋势当中。周三的下跌只是延续了调整趋势甚至可以说进入了加速赶底的阶段。另一方面，市场的一些传闻如国际板推出、工行发700亿元次级债、12月新股密集发行因素叠加效应，加重了做空的力量。

　　张兆伟：主要是对资金面的悲观预期，市场对过度融资的担忧导致恐慌情绪的集中暴发。不过，宏观政策导向将由今年的“控通胀”为主转变“稳增长”，未来行情深化乐观因素仍多于悲观因素。

　　谢祖平：调整的根源还是在于市场近期自身处于相对弱势的运行格局以及个股估值水平较高。

　　问：本周二晚间，标普下调高盛、花旗、摩根士丹利等全球多家银行评级，这是否意味着金融风险仍然威胁着股市，也是当前A股无法走强的一大重要因素？

　　李晓光：海外金融市场的动荡，一定会影响A股的走势，更何况A股市场当前是弱市，跟跌不跟涨的现象较为突出。海外市场的动荡会对投资者心理层面影响更大一些。

　　张兆伟：欧美金融市场的动荡将对中国出口产生负面的影响，利空中国股市，从另一个侧面来说，为了稳定经济增长，外围市场的动荡也会加快政策放松的脚步，对股市也有正面的提振作用。

　　谢祖平：从周三亚太主要股指的表现看，标普下调全球多家银行并未对亚太股指产生明显的压制，与周三A股的调整无明显的关系。当然，欧债问题将继续对国内经济及A股产生影响，该因素在今后的操作中仍不容忽视。

　　问：今年10月份，中国物流与采购联合会发布PMI在前两月小幅回升后，再次转为下跌，，环比回落0.8个百分点。就这个数据，您是如何解读的？您怎么判断当前的经济形势？

　　李晓光：从宏观的角度来看，中国经济下滑趋势基本明朗，同时表明经济放缓速度在加剧，另外就是在稳健货币政策下，通胀基本上得到了控制，未来11月和12月CPI回落到4％可能性较大。

　　未来经济下滑的趋势是明显的，今年和2008年都是经济下滑，但今年和2008年相比，政府对于经济的态度不一样。2008年最大的特征就是“快”：出手快、出拳重，而今年只是微调、预调，如此一来，就有可能导致今年这一轮经济调整和2008年相比最大的特征，就是“慢”。经济下滑速度慢，调控措施慢，经济探底回升也会比较慢。

　　张兆伟：由于持续的紧缩政策和全球经济的低迷，中国经济增速回落预期将延续到明年二季度。11月PMI回到50以下。不过，随着政策支持经济力度的增加，预期明年中国经济仍将会保持稳定增长。

　　谢祖平：近几个月PMI数据呈现回落的走势，显示国内经济增速出现下降的迹象。明年经济增速将适度放缓，但硬着陆概率不大。

　　问：就技术面来看，目前A股的量能萎缩是最大的障碍，目前上方各种均线顶在头上压力重重，因此短期内A股是否难有行情？

　　李晓光：就技术面来看，A股下行趋势还在延续，目前还没有改变。短期内股指趋势性的上升行情还难以产生。A股大盘后市的运行预计总体上将是震荡探底、筑底的一个过程。市场也只存在结构性的机会。

　　张兆伟：虽然短期技术面仍有压力，但是后市企稳回升将是个大概率事件。

　　谢祖平：周四在利好消息刺激下股指出现大幅上涨，偏弱的市场信心和技术形态有所改观。个人建议可以2450点作为短期股指强弱的衡量标准，若有效站上可继续看高一线，相反则操作上仍建议谨慎。

　　问：目前来看，是否会击穿此前2307点的低点？

　　李晓光：首先，目前A股仍处在下行调整趋势，目前尚未扭转。2307点的区域相对来说属于底部区域，不排除2307点的低点面临考验，甚至被击穿的可能性也较大。

　　张兆伟：由于政策预期已经反转，2307点成为阶段性低点的概率很大，中期将不会被击穿。

　　谢祖平：就目前市场消息面来看，短期市场向下破2307点的概率已经大幅度降低。短期留意在2450点附近的压力能否被突破。

　　问：在这种市场环境下，作为投资者该如何参与？当前的投资机会在哪些板块或题材股中？

　　李晓光：在这种市场环境下，投资者首先要保存实力、严格控制仓位，当前只存在一些结构性的机会，同时在市场环境不确定因素较多的状态下，寻找相对确定同时行业板块的景气能逆周期回升的行业板块。可以关注大消费板块中的白酒、食品以及农林牧渔、医药以及电力设备等行业板块，此类板块未来业绩增长确定性较高。

　　张兆伟：预期后市将以震荡回升为主，机会明显大于风险，建议投资者可以适当增加仓位，积极参与交易。板块方面可重点关注农业、军工和高送转主题。

　　谢祖平：激进型的投资者可以关注题材性品种，如重组、新兴产业（节能环保、生物技术、信息技术以及高端装备等）。而考虑到目前权重指标股所具有的估值优势，中长期股价预计将具有稳定的表现，故稳健型的投资者不妨在权重股里面寻找波段性的机会。