博时创业成长基金经理孙占军

　　截至上周五收盘，沪指报2315.27点，深成指报9480.27点，周线已经五连阴。上周来看，之前表现不错的食品饮料一周跌去7%，其它前期涨幅好的行业也在补跌，两市交易量也特别低，这是典型的熊市后期的表现。目前处于底部震荡阶段，市场在等待政策面的引导方向，预计中央经济会议之后，也就是本月月底和下月月初能够确定市场的方向。展望明年一季度，政策扶持的行业值得关注，例如水利灌溉、文化传媒和物流等。

　　欧洲央行再度下调利率0.25个百分点，释放流动性的目的明显，但是投资人出于对欧美经济前景的担忧，外围市场普遍出现调整。其实，美国作为危机的始作俑者，其全年股市已经是正收益。欧洲面临的债务危机实际上是美国危机的外延。目前，欧洲各国应对的财政政策都在收缩，影响欧美经济的核心因素正在消除，目前动作和趋势都在向好的方面转化。欧美债务危机演变成全面经济危机的概率是比较小的。

　　截止11月，我国外贸出口总值超过3.3万亿美元，已经超过去年全年历史最高水平。但是，11月份进出口总值增长17.6%，增速比上月回落4个百分点。关于出口增速放缓的问题中央也注意到了，欧美贸易减少，新兴市场贸易上升。未来经济的三驾马车地位会下降，其中一个重要的调整方向是外贸转内需，未来外贸占整个经济拉动的比例将缩小。外贸结构将向高端制造业倾斜，单纯的外贸扶持政策很难延续。

　　上周国家统计局发布数据，11月CPI同比涨4.2%，食品价格涨8.8%，创14个月以来新低。通胀的回落，是一年多调控的必然结果，只是速度快慢的问题。2011年中央经济会议定于本周召开，胡锦涛主席已经定调“稳增长”放在第一位，这与去年的“稳物价”有很大不同。在继续实行积极财政政策和稳健货币政策的前提下，对于地产行业还将维持高压政策不变，中小企业融资难的问题是资源配置的问题，很难短期从根本上解决，明年中国的GDP增长可能低于市场预期。

　　虽然遇到市场的震荡，但我的投资思路没有变化，主要是精选成长型个股，回避周期性行业。适当调仓清理预期明年增长乏力的股票。一般而言，股市的低点往往出现在经济低点之前的3-6个月，明年一季度值得投资人重点关注。