郭党钰，复旦大学MIT工商管理学硕士，CFA，具有8年证券从业经历。曾任职于华泰证券（601688）、德恒证券、上海华策投资公司投资部，从事证券发行承销、证券研究及投资管理相关工作；2007年6月加入招商基金管理公司，从事房地产行业及金融行业研究，历任研究部高级研究员、助理基金经理。

　　一对多开闸已两年有余，招商基金交出了亮丽的专户成绩单。证券时报记者采访了招商基金专户投资部基金经理郭党钰，分享他的投资之道。郭党钰对他所管理的专户业绩要求是：熊市做到不亏钱，牛市能超越指数。

　　展望未来A股市场，郭党钰认为，目前反弹趋势已经确立，而今年的主要操作思路是震荡中寻找确定性机会，看好医药、白酒等板块。

　　反弹趋势确立

　　若欧债危机不继续恶化，国内政策维持现状，目前市场正处于底部区域，现在主要关注两个方面，一是政策面放松会不会兑现，二是板块热点能不能扩散。近期市场表现非常强势，趋势确立比较明显，而且趋势一旦确立就不会轻易变化。政策面的放松，是支持目前市场走强信心的最大因素。

　　市场近期演绎了一场较为强势的反弹。郭党钰对此表示，“当前市场与基本面关系并不大，政策的预期使得投资者情绪逐步转好，并带来投资机会，反弹趋势性行情基本确立。”

　　郭党钰直言，若欧债危机不恶化，国内政策不变，目前市场正处于底部区域。但一旦美国经济增长环比数据连续下降，欧债危机大幅度恶化，国内经济如何还很难说。他目前主要关注两个方面，一是政策面放松会不会兑现，二是板块热点能不能扩散。“目前反弹较强的板块主要是TMT、文化传媒等板块，但银行、有色、地产、煤炭等前周期板块还没有完全启动，如果是大行情，这些板块也会此起彼伏地上涨。”

　　“近期市场表现非常强势，趋势确立比较明显，而且趋势一旦确立就不会轻易变化。一方面，市场下跌了接近一年，负面情绪已经释放得比较充分；另外，市场对外围负面消息的边际效用越来越弱，最重要的是政策放松预期也越来越强烈。”郭党钰表示，政策面的放松，是支持目前市场信心的最大因素。

　　据悉，胡锦涛主席在G20会议上表示第一要务是保增长，市场对此都进行了正面乐观的解读。郭党钰也偏于乐观，他认为，要保增长，国内政策面就要防止经济硬着陆，政策预期基本见底。现在不少新兴经济体近期开始降息，为了保增长，紧缩是不适合的，虽然货币不会像2008年那样投放很多，但也不会再紧。

　　目前，市场普遍预测居民消费价格指数（CPI）环比每个月都下降0.3到0.4个百分点，11月可能回到5.4%，12月份到5%以下。“若欧洲债务危机久拖，对美元是支撑，大宗商品也会走弱，输入型通胀也会下来，猪肉价格近期连续下跌，房价难以上涨，因此CPI压力逐渐减轻。”郭党钰还表示，目前市场资金很多，各大机构仓位都没有达到高点，还有很多如房地产资金等外围资金在观望，一旦赚钱效应出现，肯定会逐步进入。

　　“假设做最坏的情景分析，欧债危机崩溃，国内市场可能跌回2300点，我目前仓位保持可进可退态势，主要是精选个股，若市场情绪好一点，就加一些仓位，情绪走坏，就退守一些，主要是在反弹过程中寻找确定性机会。”郭党钰做好了充分准备。

　　看好消费品

　　这次全球经济结构出现问题，重新恢复之路漫长，还会反反复复，因此不确定性较大，而消费品相对看得清楚些，未来一年看是比较“安心”的品种。消费品中，业绩、盈利增长比较确定的白酒和医药板块值得关注。目前白酒板块估值偏低，具备投资价值；而医药板块相对大盘一直存在一定幅度的溢价，目前这一溢价水平正在逐步收窄，投资机会也显露出来。

　　当被问到未来一年哪个板块具有确定性机会时，郭党钰选择了消费品。

　　“从盈利下调风险来说，消费品是最小的。上游行业，如铜、金属、煤等价格都不好判断，还与外围市场息息相关。这次全球经济结构出现问题，重新恢复之路漫长，还会反反复复，因此不确定性较大，而消费品相对看得清楚些。”郭党钰分析。

　　公募基金集体偏爱喝酒吃药，郭党钰也不例外。他表示，目前业绩、盈利增长比较确定的板块，就是白酒。不过，白酒板块在近期反弹中表现平平，主要是因为前期这一板块的超额收益较大。不过，从历史规律看，即使是在2008年市场非常悲观的情况下，白酒板块的静态估值也在20倍左右，而目前白酒板块静态估值在23倍、25倍左右，若以明年盈利水平计算，这一板块估值就在20倍左右，属于偏低水平，具备投资价值。

　　“从大的消费概