兴全全球视野基金经理董承非

　　在困难时要敢于坚持

　　问：今年兴业全球遭遇了几只“问题股”，特别是兴全全球视野重仓双汇发展（000895），当时是否有很大压力？

　　董承非：外围的舆论压力的确很大。我是食品饮料研究员，2004年开始跟踪双汇，六七年下来，对公司还是非常了解的。兴全全球趋势在2005年、2006年就买入双汇，兴全全球视野在2008年买入双汇，买入的成本都很低，而且一直持有没怎么动过，就算双汇跌到最低价我们也赚很多。

　　双汇事件后，我们去了公司好多次，综合做出了判断：股价跌到60元以下，公司风险已经完全释放；未来，公司的不利因素会慢慢淡化，股价肯定能回去，只是时间问题。因此，我们没有减仓，公司旗下别的基金还加买了一些。兴全全球视野在90多元减了一部分双汇，加起来赚了好几个亿，现在持有的双汇其实全部都是盈利的。我们敢于做逆向投资的底气来自于长时间的跟踪与研究。

　　问：2010年兴全全球视野重仓金融股、大盘蓝筹股，是否压力很大？

　　董承非：除了双汇事件，这是我五年基金经理生涯中最大的一次考验。2010年上半年兴全全球视野仓位很重，而且主要持仓的是金融股、大盘蓝筹股，基金排名一度滑到后四分之一。当时的确很被动，但我还是决定一直坚持，到10月份大盘股终于迎来一轮行情，从去年四季度到今年，兴全全球视野的业绩还不错。一些朋友年初持仓结构跟我一样，后来改变持仓结构，结果很差。

　　2010年如果再来一次，我还会这么决策。我在投资时比较看重估值，即使很好的股票，如果估值太高，我也不会考虑买入。

　　问：对2008年的大跌，是否记忆犹新？

　　董承非：2008年还挺顺的，公司旗下基金仓位很早就降下来了，这主要是公司的集体决策。

　　创业板股票估值还是太高

　　问：创业板股票今年跌了很多，风险是否已经释放？您会否考虑逢低买入？

　　董承非：对创业板我不是很认同，这也许与我的投资风格有关吧。在投资中，风险收益比是一个至关重要的指标，而风险收益是跟估值挂钩的，在选股的时候，我会考虑估值是否合理或偏低。

　　总体上，创业板股票的估值还是太高，风险太大，大家都希望在创业板买到2003年、2004年的苏宁电器（002024）。我研究过，烟台万华（600309）在2001年上市后短时间内股价涨了一倍，但2003年底又回落到上市时的价格。我还是宁愿等一等，看清楚了再买。

　　你要真正了解一家公司是很难的，怎样才能买到真正的烟台万华？以什么样的价位买到烟台万华？我希望跟踪一两年，对公司熟悉了、有经验后，等到合理的价格再去买。

　　所以，虽然没有持仓，但我还是一直在调研创业板公司。公司上市两三年后，对公司管理层更了解更有把握，对行业属性、行业地位也研究得更透彻，投资风险会小很多。

　　任何事情都有正反两面，如果去年买创业板股票的确可以赚钱，但你要相信创业板的故事才会买，到今年肯定受伤。没有只占便宜不吃亏的道理，所以，我还是愿意谨慎一些。

　　问：中小盘股票呢？

　　董承非：中小盘股票的泡沫挤出了很大一部分，但还是有泡沫，跟创业板一样，应该是下跌中继。

　　核心品种贡献最大

　　问：您持有股票的周期怎样？偏长还是偏短？

　　董承非：过去三年，兴全全球视野平均持股周期在三个多月，核心持仓持有时间很长，组合里当然还会有一些短期的配置品种。

　　我们金融工程部最近做了一个研究，发现公司旗下基金的收益主要来自于核心持仓品种的贡献。就兴全全球视野来说，长期持有的招行、双汇、张裕都实现了几个亿的浮盈，而短期品种对净值贡献不明显。所以，配置热点品种的意义不大，决定基金业绩的是一个组合的前15只股票，一只基金的前10大重仓股的布局非常重要。

　　问：您会否考虑选时？

　　董承非：A股市场投资者情绪波动大，市场波动大，还是要适当选时，不过，所谓选时不是频繁做短线交易，而是试图做一些大的波段。

　　对自己能把握的市场热点，我也会考虑参与，主要根据对市场的大体判断决定是否参与。今年市场偏弱，热点很难持续，如果一味跟热点，会死得难看。我基本上多看少动，2009年要积极一些。市场热点说到底还是短线品