11月1日，中国物流与采购联合会发布的10月份中国制造业PMI为50.4％，环比回落0.8个百分点。该指数经历前两月小幅回升后，再次转为下跌，但继续保持在50％以上。此前市场普遍预期10月PMI将回升至51.7％，而数据显示，10月份PMI环比下降0.8个百分点，创下两年来最低点。其中主要是新订单特别是出口订单和生产量指标的下滑。由此显示，经济仍有继续回调压力，经济从政策刺激状态向自主增长回升的转变仍未完全实现。随着政策‘微调’开始，未来PMI和经济增长可望企稳回升。10月份PMI超预期出现下滑，反映国内经济增长动力不足，未来通胀压力仍然是存在的。四季度经济数据还会有所下调，整体符合目前调结构的经济发展政策，在调结构过程中可能不会出现高增长的态势，使得经济增长预期有所回落了。10月份的PMI为政策微调提供空间，预计未来几个月货币政策总体持稳，伴有针对性的放松措施。

　　整体上看，我们认为，股指并不存在持续大幅扬升的基础，11月已进入希腊债务危机协议的细节落实阶段，欧债危机随时加剧也令全球资本市场风险大增，欧债危机进程或将成为引发股指再度调整的导火索，内忧外困之中，重仓投资者可以适当的减仓。但由于市场对货币政策微调的预期上升，所以激进的投资者可以逢低建设中小盘基金。建议关注市场成交量的变化。个基金方面，建议投资者控制好仓位。本月推荐：银河消费、泰达宏利成长、南方优选、景顺长城内需增长(260104,基金吧)、金鹰行业优势、广发核心精选(270008,基金吧)等。

　　1.2、固定收益基金投资策略（债券型、保本型）

　　9月下旬以后，债券市场迎来一波普涨，国外经济形势动荡、国内流动性改善和通胀预期缓和渐次推动行情深入高潮。然而，行情发展之猛、收益率下行之快超出了许多投资者预期。在时间序列上，10年期国债3.72%的收益率相当于去年11月初的水平。一方面，经过一个月的快速下行，债市收益率已经调整得比较到位，收益率若进一步下行需要更多的动力支撑。另一方面，在推动前期行情发展的动力层面也出现了一些方向变化。

　　债市开启长波牛市的预期急剧升温，成为超短债等固定收益基金继续攀升的推手。作为压制债市的最大利空通胀正在趋向缓解，因此，多家机构的第四季度策略报告明确提出，债市长期布局的机会来临。申银万国证券研究所指出，市场上通胀拐点论开始升温。随着翘尾因素的减弱，CPI在第四季度将显著下降，CPI同比增幅进入下降通道。通胀回落态势的进一步明朗，大大缓解了债市压力。嘉实基金(博客,微博)认为，中国债券市场进入新一轮上涨行情。从历史经验来看，在通胀见顶回落、经济增速向下超过政府容忍范围的情况下，降息、降低存款准备金率等货币政策可能出现的松动，将推动债券市场的牛市。海通证券(600837,股吧)基金研究中心也认为，今年以来持续较紧的资金面将使得货币基金收益得以持续。

　　综合来看，进入10月份，货币基金和债券基金优势进一步凸显。一方面，银行短期理财遭遇监管风暴，发行数量和预期收益率双降；另一方面，在通胀拐点和货币放松预期推动下，债市明显回暖。无论从自身投资环境，还是从相似投资产品的对比看，优质货币基金和短债基金的正收益优势将得到进一步加强。经济下滑、企业融资难、民间高利贷风险急剧累积的状况不可持续，短期“定向宽松”已经逐渐映入眼帘、考虑到政策面已经难以再紧，加之年底财政存款的类基础货币“投放效应”，中期“资金面适度宽松”已经不远。10月底资金面短暂紧张的情形不可持续，未来资金面的适度宽松将是限制债券收益率上行的重要力量。因此建议投资者可关注股票增强型债基、或者新股增强型债基，具体可关注中银稳健增利、建信稳定增利、易方达增强回报等。

　　2、封闭式基金投资策略

　　正当市场预期欧债危机负面影响暂时告一段落之时，美欧市场再传噩耗，世界最大期货交易商曼氏金融宣告破产表示欧债危机已经火烧华尔街，这使投资者对于欧债危机的担忧之火重燃，隔夜美股股市全线重挫便是明证。国内方面，政策暖风继续吹拂，增值税营业税起征点今起大幅提高掀开结构性减税大幕，这将利于中小微型企业，有利于活跃国民经济。然而10月PMI数据公布为50.4%，此数据两月小幅回升后再次下跌显示四季度国内经济增速仍可能继续下调，这给市场带来一定的压力。受上述复杂因素的综合影响，预计未来股指以箱体震荡为主。目前封基的平均折价率并不高，截止10月28日，仅为9.9%，目前看来今年难有较好的分红行情。从整体上看，到期时间越长的基金折价率最高。随着股票的转好，封基成交有所活跃，因此投资能力较强的投资者可以关注近期成交活跃的品种，另外可以在市场突变的时候选择杠杆基金进行操作，具体可关注：基金景福、基金金鑫、银华锐进、双禧B等。

　　3、QDII基金投资策略

　　11月1日，希腊宣布将就援助计划全民公投引发了市场对该国很可能违约的担心。这一决定令全球震惊不已，意大利总理贝卢斯科尼称，希腊就援助协议举行全民公投的计划出人意料。法国农业信贷银行（Credit Agricole）分析师亦表示，希腊总理呼吁全民公投的行为令人不解。欧元集团主席容克警告，若希腊在援助协议的公投中将其否决，不能排除其破产的可能。德国执政联盟的自民党议会党团主席亦称，希腊若进行全民公投，恐怕会致其国家破产，而希腊的欧元区成员国身份也将岌岌可危。美股期指和亚股闻讯均明显下滑。稍早时希腊总理帕潘德里欧呼吁，就欧元区最新的援助希腊计划进行全民公决，并称选民的支持将推动他深化经济改革。如果选民否决，希腊就可能陷入违约。彭博社报道，10月29日进行的一项民调显示，多数希腊人认为欧元区扩大版的援助计划和债务减计是负面的。11月3-4日20国集团领导人将在戛纳集会。一周前欧元区领导人刚达成协议，将援助基金扩大至1万亿欧元。此外，欧元区还在寻求中国和国际货币基金组织（IMF）的财政援助。

　　美国方面，美国知名期货经纪商MF全球公司由于投资欧债失败，10月31日在纽约南区破产法院申请破产保护。这不仅是首家美国金融机构因受欧债危机影响而破产，而且按资产规模计算，这也是美国第五大金融机构破产案。因此，MF破产消息一经传出，便在美国金融市场引发震荡，并导致人们对美国金融机构的欧债风险敞口感到担忧。不过，多数市场分析人士认为，MF破产的后果不会像雷曼兄弟那么严重，其规模也不足以在美国金融系统引发系统性风险，但是这足以敲响警钟：欧债危机已经蔓延到了华尔街。此外，澳洲央行宣布调降基准利率，这是2009年4月以来的第一次，降息理由是全球经济增长放缓已影响到澳大利亚资源驱动型的经济发展。综上分析，可看出外围市场仍在着较大的不确定性，因此建议投资者以观望为主。后市如有转好，可关注如：工银全球配置、国泰纳斯达克100等。（易天富基金研究中心供稿）

(责任编辑：李占锋)