嘉实基金专栏

　　“凡事总有盛极而衰的时候，大好之后便是大坏。重要的是认清趋势转变不可避免，要点在于找出转折点。” 金融大鳄乔治·索罗斯的真知灼见用在今年显得再恰当不过。

　　回眸今年行情，内外交困通胀高企，股市和债市均遭遇深幅调整，很多人被短期不利因素困扰而不知何去何从。综合来看，判断经济基本面走势和宏观政策是指导投资的关键因素。今年以来国内经济类滞胀特征明显，通胀数据居高不下，经济增速放缓。一直到明年，遏制物价过快上涨仍然是政策的主要目标，同时确保经济增长不出现大的下滑。在这种策略指导下，中国市场长期向好趋势并未改变。对于理财而言，关键要在把握趋势认清方向的前提下，选择合适的投资品种进行资产配置。

　　从历史经验来看，在通胀见顶回落、经济增速向下超过政府容忍范围的情况下，降息、降低存款准备金率等货币政策的松动都会带来债券市场的牛市。目前中国经济正处在经济增速下降和通胀刚出现拐点的阶段，流动性紧张的情况还将继续存在。这种局面下资金成本较高，有利于短期债券基金处于较高的收益率水平。同时，由于经济增速已经减缓、外部局势依然动荡，继续紧缩的政策有望缓解，加息的可能性进一步降低，长期债券基金也已经可以积极布局。股票基金方面只能期待连续下跌后的反弹行情，牛市则需要等待新经济周期的启动。

　　建议投资人继续增加持有收益确定性较强的短期债券基金如：货币基金、超短债基金，并开始关注和布局如嘉实信用债基金一类的长期限债券基金，分享债券市场的“春天”。从美林投资时钟看，现在我国正处于通胀高企、经济增速下行的“类滞涨”阶段，也适宜持有货币基金、超短债基金等“类现金”资产。若对股票等投资感兴趣的投资者，在等待时机入场或阶段性离场时，货币基金和超短债基金也是良好的过渡期选择。

　　其中嘉实货币组合规模一直稳定在100亿以上，规模优势明显，组合弹性和稳定性超过其他小规模基金；且一直没有大额申购赎回限制，流动性好。嘉实超短债作为国内目前唯一一只短期限纯债基金，自成立以来每年均取得正收益，今年来截至10月20日净值增长率仍达2.36%，也是今年以来少数取得正回报的债基。与银行理财产品、信托产品比较，嘉实超短债配置意义明确，运作规范，流动性较高，适合持有时间在3个月或更长的短期资金。