市场震荡下挫创新低优质债基可重点配置

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市场震荡下挫创新低优质债基可重点配置

加入日期：2011-10-24 10:19:13

	市场回顾：A股震荡下挫创新低债市高歌猛进　　本周A股市场一路震荡下跌，弱势行情可见一斑。综合上周五至本周四来看，上证指数下跌4.4%，深圳成指下跌6.54%，沪深300下跌5.34%，成交量与上周基本持平。行业上，除了银行本周相对抗跌外，其他各板块出现全面下跌行情，周期板块跌幅最大；非周期的食品、酿酒以及政策扶植的文化传媒相对较小。从风格上来看，本周总体大盘价值风格稍强。　　本周市场震荡下挫，综合来看，对宏观数据的悲观反应以及大盘短期扩容的压力最终压垮了市场。9月宏观数据14号公布后，市场对数据解读总体偏悲观。宏观数据显示三季度GDP同比增速9.1%，分项来看，投资和出口回落较大，消费总体平稳。可以说这些数据都在市场预期之中，市场多判断四季度GDP将继续回落，但是总体来看经济在各项有利因素的带动下硬着陆可能性小。经济硬着陆担忧的减缓，并没有让市场欢欣鼓舞，反而使得市场更加低迷。　　在通胀和经济增速双降的环境下，经济增速平稳反而会增加政府和央行抗击通胀的底气，在这种宏观背景下，投资者对政策转向的热盼再度搁浅，使得市场继续处于弱势。而中国水电(601669,股吧)本周上市更是使得大盘雪上加霜。在市场仅剩存量资金的情况下，中国水电上市使得市场更加缺血，该股上市当日A股重挫2.33%。可以说短期扩容压力成为压垮骆驼的最后一根稻草。　　本周股票市场震荡下挫，但是债市却涨势喜人，纵观全周来看，国债、公司债、企业债、分离债均保持较好的上涨行情，其中，分离债涨幅较大。　　本周市场没有延续反弹行情，A股市场出现震荡走低行情，与股市低迷走低不同，本周债市却高歌猛进。基金方面，在基础股票市场震荡走低、债市高歌猛进的市场行情下，偏股方向基金指数出现较大幅度下跌，债基方向基金指数出现一定上涨，具体各类德圣基金净值指数表现见下表2。　　表2、徳圣基金指数一周概览（10.14-10.20）
指数名称	样本数量	一周涨跌
纯债型基金净值指数	11	0.70%
债券型基金净值指数	173	0.42%
保本型基金净值指数	20	0.06%
偏债混合型基金净值指数	5	-1.19%
特殊策略基金净值指数	7	-3.20%
配置混合型基金净值指数	75	-3.64%
开放式基金净值指数	821	-3.85%
偏股混合型基金净值指数	81	-4.42%
偏股型开放式基金净值指数	362	-4.55%
股票型基金净值指数	281	-4.62%
指数型基金净值指数	133	-4.97%

　　数据来源：徳圣基金研究中心

　　经济基本面：信贷继续收缩市场期待政策面再给力

　　市场在经历了连续四日反弹后，本周出现震荡下挫行情，并创出三十一个月来新低，虽然从公布的前三季度经济数据来看，一方面通胀得到一定控制，CPI拐点已经出现，另一方面经济增长继续保持较快的速度，经济硬着陆风险消除，再加上汇金入市，但是本周市场并没有领情。汇金出手、政策放松预期、通胀回落进程成为市场关注热点，作为主要机构投资者，一些公募基金认为，大盘目前并不具备反转条件，大盘走好需要更多积极信号出现。　　

　　银河基金近日发布四季度策略报告，报告指出，随着传统的消费旺季的来临和地震破坏的产能的恢复，美日经济有望摆脱三季度的疲软态势，开始季节性的企稳回升，受此影响，即使四季度是我国传统上的出口旺季，但考虑到欧美去杠杆化和新兴市场的紧缩，我国四季度进出口增速下滑的概率较大。对于拉动我国经济的另外两架马车——投资和消费，四季度也将面临一定挑战。投资方面，受制于整个宏观调控，无论是地方投资还是中央投资均已明显放缓；而随着限购等对地产投资政策继续持续，目前支撑投资的房地产投资有望与基建等投资项目一样出现下滑，从而共同促使投资回调。年底将迎来传统的消费旺季，消费增速有望提升，但仍需警惕增速低于预期的风险。　　

　　上周五国家统计局发布的报告显示，9月居民消费价格同比涨6.1%，其中食品价格涨13.4%，工业品出厂价格同比涨6.5%。汇丰晋信表示，通胀的压力依然存在，货币政策短期内势必难以放松，加上最近温州民间资本困局对市场心理也有很大影响，市场需要更多的时间来观察实体经济的走势。申万菱信基金表示，大盘在反弹过程中稳扎稳打，多头以空间换时间，以博取更长久的稳健走势。建议在密切关注海外局势的同时，关注中央政策拐点的信号，适当的时候，可以考虑逢高减持。　　

　　国投瑞银景气行业基金经理认为，货币政策不会轻易放松，宏观流动性显著松动的难度仍大。而市场融资步伐一直未有停止，市场资金面将继续承压。另外，海外危机如果升级可能对市场再次形成冲击，短期内A股还很难扭转弱势寻底的趋势。虽然短期不乐观，但中期却不悲观。从中长期来看，内部环境仍是影响A股的主导因素，随着经济底和通胀顶的逐步明朗，政策拐点也渐行渐近，市场有望演绎弱势筑底和对物价回落的趋势确认后的震荡回升格局。　