同样具备高送转硬件

　　与浔兴股份一样，传化股份的天然硬件条件也不容忽视：去年的最新三季报显示，其总股本为2.43亿股，流通盘为1.5亿股。股权结构显示，另有徐冠巨和徐冠宝两大自然人合计持有超过20%。

　　而财务指标显示，截至去年第三季末，其每股收益为0.49元，每股净资产高达5.27元，每股公积金为1.89元，每股未分配利润为2.14元。可以这样说，硬件条件完全符合目前市场所追逐的高送转的所有基本因素，理论值达到可以10送40。

　　股权激励同样高门槛

　　巧合的是，去年10月25日，浔兴股份推出股权激励计划，行权价11.73元。当时笔者注意到颇高的行权门槛：以2009年度为基数，2011年度至2014年度，净利润增长率分别不低于70%、100%、140%和180%，净资产收益率分别不低于9%、9.5%、10%和10.5%。

　　而本周传化股份也推出公告，拟授予激励对象1157万份股票期权，其中预留股票期权115万份。有效期为6年，但行权价高达18.4元/份。行权条件为等待期内，各年净利润均不得低于授予日前最近三年平均水平且不得为负；以2010年净利润为基数，2011年-2014年度的净利润复合增长率不低于15%；2011年至2014年各年度的加权平均净资产收益率不低于12%。

　　产业龙头底气何来

　　从主营看，公司为国内最大的纺织印染助剂生产企业，在国内纺织助剂市场拥有10%左右的市场占有率，为该行业的龙头企业之一，无论生产能力、技术水平，还是销售收入、利润规模均处领先地位，具有明显的规模和品牌优势。全球印染助剂市场年销售额已达160亿美元以上，而作为全球纺织第一大国，我国的印染助剂产量仅占全球的10%。国内印染助剂企业年销售额仅200亿元，显然有巨大的扩张空间。

　　先来看静态数据：公司2008年每股收益为0.37元，2009年为0.69元，2010年前三季度已经达到0.49元。

　　笔者注意到公司去年以来的两个变化：

　　一是收购大股东的活性染料资产，主要是泰兴锦鸡染料45%及泰兴锦云染料20.45%股权，这两家均是国内生产活性染料的龙头企业。传化集团并承诺，如果锦云染料2008年至2011年四年税后净利润达不到4028万元、4650万元、5457万元、4915万元（总额19050万元，传化股份实际享有其中45％权益，即8572.5万元），不足部分将每年以现金全额补足。锦云染料去年上半年净利润已达到2836万元。这点至少为至2011年底锁定了一部分利润。

　　二是去年7月完成定向增发，最终12.69元/股的发行价，比底价10.05元溢价高达26.27%。彼时股指非常低迷，能以如此高价完成增发，显然有人看好。资料显示：增发向9名对象发行4119万股，配售最多的是浙江大亨池万申，获配1.167亿元，其他包括深圳科铭实业、常州投资集团、中国对外经济贸易信托公司、深圳中信联合创投公司、浙江航民实业集团、沈幼炳、宁波信升化工公司以及雅戈尔。

　　公募、社保不断增仓

　　良好的基本面，通常也会反应在二级市场。从股东人数看，从2009年底以来的4个报告期分别为20405、18845、16176、14025，环比一直在明显减少。人均持股已经超过1万股，筹码有很高集中度。

　　再看前十大流通股东名单，有9个席位被公募基金占据，其中有两家富兰克林、两家长盛，并有社保104组合。这5家在去年3季度的操作全部为一致建仓或加仓。目前9家基金已合计持有超过2200万股，占流通盘的比例达到15%。这点与浔兴股份一样，成为不折不扣的基金重仓股。

　　K线图显示，该股的上升通道正是在去年完成增发后形成，从12元开始起步。而上述机构的建仓或加仓在12元-16元间，其间有明显的推高、洗盘痕迹，但总体走势很平缓。值得注意的是，去年12月以后，在16元-19元区间有明显的连续放量迹象，但股价涨幅并不大。从近期股指剧烈波动，但该股从未跌破上升通道的下轨，说明其间的换手并不是主力出货或减仓。

　　从目前的形态看，保持多头排列的均线系统尚未形成扩散，与当初的浔兴股份非常相似。但与浔兴股份不同的是，传化股份具有已完成的定增题材，并将在今年7月实现流通，按惯例，实施完定增的公司在年报推出高比例送股属于大概率事件。

　　按照1.55亿股的流通股本计算，其目前市值尚未达到30亿元，绝对股价也没有超过20元，在中小板中并不过分。