核心观点：

　　从大类资产选择上，我们依然偏爱股票，看淡国债和政策性金融债等利率产品，债券投资依旧遵循短久期的防守策略。但是对于某些票息率较高，具有提前回售保护条款和主体评级相对不高的周期性行业的企业债和转债，我们认为其盈利和偿债能力将受益于行业的景气回升，跟踪评级有望上调，较高的票息收入也能抵御未来通胀上行的风险，建议配置性持有。

　　在股票具体行业选择上，我们建议遵循3R逻辑脉络：再平衡（Re-balance）、盈利复苏（Recovery）和通胀形成（Reflation），选择受益的行业。

　　从再平衡（Re-balance）角度看，我们认为未来我国宏观政策上将以平衡增长，提振内需，结构调整，重质求效为主，因此消费、零售、医药、食品、饮料、超市、汽车、家电等内需板块也有较大的投资机会。

　　从盈利复苏（Recovery）角度看，随着全球总需求的提高，开工率的回升，贸易的复苏，企业议价和定价能力的恢复，2010年周期性板块，如化工、钢铁、航运和有色的业绩同比增幅将有显著的放大,建议关注投资机会的出现。

　　从通胀形成（Reflation）角度看，随着世界经济复苏,全球货币当局救市所投放的大量流动性将不可避免地助推通胀预期的形成。虽然我们预测明年中国的CPI将温和上涨3%，但是存在着上调风险。从通胀预期的择股逻辑看，我们认为上游资源类黄金、有色、煤炭、天然气、油田、农产品和地产类上市公司存投资机会，而金融中的银行和保险也能受益于央行提息抑制通胀形成而带来的息差和投资收益率提高的好处。

　　从主题性投资机会看，我们当前中国资产市场存在一定结构性泡沫：体现在房价大城市死贵，小城市实惠，股价大股票不贵，小股票昂贵的特点。为了抑制局部性泡沫的升级，管理层未来将推出一系列政策来抑制资产泡沫的蔓延。我们建议投资者在遵循LEAN against the Bubble的主题性投资思路。

　　L：Low carbon低碳节能。随着中国结构化转型的加快和年末哥本哈根会议的召开，新能源、环保和低碳经济将在2010年将得到进一步发展，相关的主题性投资机会也不可忽视。

　　E：Expo世博。明年5月至10月将在上海举办世博会，由于世博会的会期较奥运会和世界杯长得多，参会人员众多，历届世博会举办都对举办国的酒店、旅游、零售、餐饮、交通和仓储物流产生深刻影响，因此我们认为明年A股的相关板块和上海本地股有较大的投资机会。

　　A：Area Development区域经济发展。为了进一步加快城镇化进程，缩小中国城乡差异，协调地区发展结构。政府已经推出了一系列区域振兴规划，我们认为新疆、安徽、山东黄河三角洲地区将分别成为未来我国经济发展中的资源提供和重化工生产区、传统制造业的转移吸纳区和新型产业和出口导向产业的布局区域。

　　N：New Strategic Industry新型战略产业。我们认为经济的短期回升，得益于需求的回升，但是长期增长，看科技进步。我国已经选定了新材料、新医药、生物育种、信息产业、新能源、节能环保和电动汽车作为我国的未来新型战略产业。国家将加大研发投入，加大自主创新力度，加大用新技术改造和提升传统产业力度。

　　从信贷投放和企业盈利前高后稳的增长趋势，我们认为蓝筹大盘在上半年跑赢小盘股的几率较大。下半年随着美国加息，将加大我国政策退出的可能性，在流动性和政策紧缩的预期下，风格可能会再次转换为小盘股。