去年底预期的跨年度上涨行情落空了，市场也没有因为股指期货即将推出而出现风格转换，反而是区域概念、世博会、三网融合等为代表的概念股仍旧大幅度走强，与传统产业大盘蓝筹之间的估值差异继续拉大。是市场的投资逻辑发生了根本变化，抛弃了以基本面为基础的投资方式？

　　存在即合理吗？这么高深的问题我们是讨论不清楚的，但最近一段时期，特别是08年全球金融危机爆发之后，A股市场的前瞻性逻辑是非常强的，简单来说，不仅不跟随美股、港股、国际大宗商品的短期走势，而且还在全球刺激政策推行之初大幅反弹，现在又在政策退出之前率先调整。大势难以趋势性向上，而一季度市场流动性也还充裕，各种与实体经济相关度低的概念板块开始大行其道。

　　以我之见，说市场前瞻也好，波动大也罢，还是因为投资人对持有的股票资产缺乏长期的价值判断。市场的主要参与机构，由于多种原因，也需要考察组合的短期表现，因此一旦市场出现变动（这里指的不是企业基本面，而是诸如政策退出之类的间接因素），就可能会抛售。这可能算不上是追求与企业的市值共成长的价值投资，也难以定义为宏观驱动的自上而下，在一定程度上应该说是在做击鼓传花的博弈。机构尚且如此，更何况个人投资者。

　　政策调控有其两面性，出于压制通胀与过热的势头，短期内退出刺激政策无疑是合理的，但目标也是为了长期的稳定增长。只要政策出台的节奏得当，我们依然看好今明两年企业盈利的增长水平。

　　易方达策略成长、策略成长2号、行业领先基金 基金经理 伍卫