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上周股指大幅震荡,上证指数收于3224点,上涨0.9%,沪深300、深圳成指基本持平。两市成交14398亿元,继续增加近两成。信息设备、信息服务、纺织服装等行业大涨,煤炭、银行、钢铁大跌。
上周股市的大幅波动源于两则重要信息,一是国务院同意推出融资融券点、股指期货,二是央行突然上调准备金率0.5个百分点。对于货币收缩,我们认为政策提前出手是为了防范过热,因为宏观经济已经是超预期的强劲,早调整政策实际上是利于实体的,只不过短期利空股市。
央行公布的数据显示,09年12月新增贷款3798亿元,全年达到9.59万亿元。M1回落至32.35%,较11月末回落了2.28个百分点,但仍为年内增速的次高;M2回落至27.68%,较11月末下降了2.06个百分点,增速下降至2009年6月之前的水平。但两者仍然保持了高达4.67个百分点的倒剪刀差,较11月份仅下降了0.22个百分点。M1环比仍高于历史平均水平,活期化仍然明显,显示经济活动非常活跃。银行体系流动性十分充裕,据测算09年末超储率已经超过3%,比3季度末提高了1一个百分点。央行调存款准备金率0.5个百分点,对银行流动性的实际影响不大。此外,1月第一周,银行放贷6000亿元,远超机构和监管层的预期,实际上是注入了大量的流动性。我们认为虽然货币政策已在收缩,但力度温和、可控。去年的9.6万亿放贷量,有相当数量仍然趴在银行账户上,而今年的预期目标是7万亿元,两年总量远远超出历史水平和经济活动的实际需求。由于中国存在着较高的溢出效应,我们认为对于资本市场的流动性不宜悲观。
经济的强劲增长、企业盈利的快速恢复依然是能够支撑股市的两大基石。流动性仍然较为宽松,融资融券、期指的推出利于股市,当前21倍动态PE较为合理,股市将反应基本面状况恢复上升走势。我们认为在消化政策面的短期利空后,将重新回归基本面,预计本周就会企稳震荡上行。我们建议的大类资产配置比例是:股票达到90%的上限,债券为10%的下限。主题投资看好高送转、高分红、世博会、皖江规划、海南旅游岛、新疆板块等。我们认为沪深300股里的非周期蓝筹股是可选的重要标的群体。益民基金管理有限公司
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