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最牛公募基金经理王亚伟曾在一次投资策略报告会上与公众分享了他对投资目标的理解:绝对收益是基金经理的必修课,跑赢指数是选修课,而跑赢同行至多只能算是课外活动。
他随后补充说,可惜大部分基金经理都把主要精力放在课外活动上了。
虽然已时隔两年,但今天行业的现状依然与王亚伟所描绘的美好远景相去甚远,相对排名依然令基金经理们孜孜以求。《第一财经日报》恰好听到了上周市场大跌时两位基金经理之间的一次对话。收盘之后,两位私交不错的基金经理互通有无,主要是交流彼此的仓位情况以及近期同业们的仓位变化方向。
“市场怎么跌得这么厉害?”
“不知道,可以肯定的是公募基金发生了踩踏事件,谁把谁踩死了现在还不知道。”
“不会被踩死的是我吧?大家都在减仓,怎么办?”
“减吧,不减不行,排名就下去了。”
当市场上涨时,他们的这种交流也大同小异。
“要加仓吗?”
“加吧,大家都在加,不加排名就下去了。”
“可是估值都已经这么贵了。”
“那也没办法,闭着眼买吧。”
从这样的对话中你会发现,基金经理并不是对估值的高低麻木,他们的追涨杀跌很大程度上是被逼出来的。元凶就是过于短期的相对排名。投资者的不成熟,加上引导不够,在公募基金市场中,基金的销售规模与基金的半年、三个月甚至一个月的业绩排名呈现出明显的正相关。以2009年的基金销售情况来看,几家运作时间短、仅有一两只基金产品的小公司受益于一两个季度内较为靠前的排名,资产规模受到较大的拉动,效果甚至要好过一些有更久历史业绩可溯的老公司。
对于以资产规模论英雄的公募基金来说,相对排名靠前,意味着更多的申购、更多的管理费,以及更高的利润。而对基金经理来说,则意味着更丰厚的年终奖和更舒适的工作环境。于是,基金经理在该减仓的时候仍要硬着头皮铤而走险,在该加仓的时候却不愿首当其冲,羊群的怪圈就此形成。
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