|
第一部分:基金产品要点简介n 中银蓝筹精选灵活配置混合型基金按照国金证券基金分类体系属于混合-灵活配置型基金,其注重资产配置的灵活调整,股票投资占基金资产比例范围为30-80%。
在股票投资上,该基金以价值相对低估的蓝筹上市公司作为主要投资方向,对于蓝筹股的投资比例不低于股票资产的80%。
中银蓝筹精选基金的业绩基准=沪深 300 指数收益率×60% + 上证国债指数收益率×40%。
第二部分:可投资性综合分析基金产品操作可行性分析n 金融创新提升蓝筹长期价值,短期有助市场进行风格转换
2010 年1 月8 日,中国证监会宣布国务院已原则同意开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品种。筹备多年的融资融券、股指期货终于落定,同时这一金融创新有助提升蓝筹风格股票投资价值。
对于融资融券标的的选择标准上,为控制融资融券中的各类风险,标的证券很可能会限制在基本面好、市值较大、流动性较强且股价难以被操纵的证券交易所上市品种范围内。而即将推出的股指期货以“沪深300”指数作为交易标的可能性最大。这些不仅使得蓝筹股在股指期货、融资融券推出之前的阶段配置性需求加大,且从长期来看,蓝筹股不仅仅是作为组合基本配置,还将作为避险工具的有效运用而被战略性的持有,权重大的指数成份股越来越受到重视。
从目前市场风格来看,中小盘股相对大盘股的估值溢价使得中小盘股获得超额收益的空间被大幅压缩,市场风格的转换压力增大。无论是融资融券还是股指期货均具有价值发现功能,均有利于市场对当前具备估值优势的蓝筹股投资价值的发现,因此融资融券、股指期货的推出或将成为风格转换的催化剂,促进蓝筹股的价值回归。从海外市场来看,在股指期货推出之前,权重成份股也会出现一定的价值溢价。
从金融创新对部分蓝筹板块的业务增长来看,融资融券、股指期货使得券商板块直接受益,对于券商增加利息收入、佣金收入、中间业务收入都有促进作用;同时,对于银行业来讲,从长期来看随着融资融券规模的扩大以及转融通业务的开展,都给银行提供新的业务机会和利润增长点;另外,股指期货对于提升期货或相关公司的业绩更是不言而喻。
蓝筹风格股票具有稳健特征
作为中银蓝筹精选基金重要的投资标的,蓝筹公司大都是各行业的龙头企业,治理结构良好、经营管理能力突出、核心竞争力强、资产规模大、经营业绩好、产品品牌广为人知。它们均是与国计民生密切相关的支柱型产业,并且在资源、市场占有率、国家产业扶持政策等方面享有优势。从长远来看,这些具有增长潜力和竞争优势的蓝筹公司,是国民经济的中流砥柱。从市场上蓝筹风格指数样本股来看,尽管公司数量占比较低,但利润总额占两市比例在80%左右甚至更高,显示出蓝筹股在市场中的重要地位。
在分享中国经济长期快速增长收益的同时,蓝筹股票也显示出业绩稳定、股价波动性相对较小的稳健特征。
追求灵活资产配置
作为一只混合-灵活配置型基金,中银蓝筹精选基金的股票投资范围为30%到80%,管理人操作空间较大,为基金根据市场变化灵活调整大类资产配置、进行主动管理提供了空间。
股市债市的跷跷板效应显著,在此背景下灵活的资产配置调整可以适当规避因为投资单一证券品种而带来的系统性风险。研究显示,股票及债券等大类资产配置是决定投资收益的重要因素。从图表3 中也可以看出,股市和债市存在较为明显的跷跷板效应。在2008 年期间,A股市场一度呈现单边下跌趋势,高仓位的股票型基金业绩普遍较为落后,而低仓位的基金业绩排名居前。进入2009 年以来,在股票市场大幅反弹之际,高仓位的基金也大多取得了相对较高的业绩。
基金经理分析
基金经理简介:
拟任基金经理孙庆瑞女士:投资管理部权益投资副总监、副总裁(VP)。管理学硕士。曾任长盛基金管理有限公司全国社保组合债券基金经理、基金经理助理、债券研究员,联合证券股份有限公司债券研究员。2007 年8 月至今任中银中国基金经理,2006 年7 月至今任中银货币基金经理,2006 年10 月至2008 年4 月任中银收益基金经理。具有8 年投资研究经验。
拟任基金经理甘霖先生:权益投资助理总监、副总裁(VP),工商管理硕士。曾任武汉证券公司交易员、出市代表、交易部经理。2007 年8月至今任中银收益基金经理。具有15 年证券交易和投资经验。
投资管理能力:
孙庆瑞女士和甘霖先生具有较丰富的投资管理经验,且在投资管理期间均取得较好业绩,表现出优势投资管理能力。
历 史业绩显示, 孙庆瑞女士在管理中银中国期间( 2007.8.22-2009.1.13)基金净值增长率14.32%,在114 只混合型基金中排名第六,也是此期间为数不多取得正收益的基金之一;甘霖先生自担任中银收益基金的基金经理期间(2007.8.22-2009.1.13)净值增长率-8.25%,在114 只混合型基金中排名前1/3 水平。
操作风格匹配:
对基金历史业绩进行归因分析显示,两位基金经理基金取得良好业绩的重要因素之一就是得益于灵活资产配置,根据对市场环境变化的分析判断,积极调整基金股票仓位,并取得了较好的效果,这与中银蓝筹精选基金灵活资产配置特点很好匹配。
基金公司分析基本实力与发展:
中银基金公司成立于 2004 年7 月,在五年多的发展过程中,公司并没有追求盲目的扩张,无论是管理业务还是规模都稳步前行。2008 年初,股权变更后的中银基金公司成为一家银行系基金公司,稳健的管理风格得到更好的延续。到目前为止,公司旗下共有8 只基金,规模接近300 亿元,已经基本完成了各风险层次产品的构建。
总体投资管理能力:
中银基金公司旗下基金近三年整体业绩持续性值得肯定:2007 年旗下基金份额加权平均上涨132.45% , 2008 年份额加权平均下跌45.47%,均排名同业前1/3;2009 年份额加权平均上涨63.15%,业绩在同业排名中等。
如上所述,中银蓝筹精选混合型基金管理人投资管理能力表现稳定,且产品设计沿承管理人灵活配置资产优势。而且,中银蓝筹精选混合型基金着眼蓝筹股稳定风格特征,融资融券、股指期货等金融创新推出在提升蓝筹股长期市场地位的同时,亦有助于推动阶段市场风格的转换。综合分析,建议投资者积极关注中银蓝筹精选混合型基金。
第三部分:风险水平综合分析n 产品设计定位:
中银蓝筹精选基金作为一只混合-灵活配置型基金,其风险收益预期高于货币市场基金、债券型基金,低于股票型基金,同时其重点投资蓝筹股的定位亦使得其在混合-灵活配置型基金中居于风险中等水平。
基金经理风险控制:
基金经理孙庆瑞女士和甘霖先生分别具有 8 年和15 年从业经历,管理期间基金净值增长率标准差均处于同业中等水平,业绩波动适中,同时对下行风险控制表现相对优势,风险控制能力处于同业中上水平。
基金公司总体风险控制:
从中银基金公司管理产品过去两年的收益率标准差来看,波动性低于同业平均水平,整体风险控制能力亦表现良好。
综合上述基金产品设计定位、基金经理风险控制、基金公司总体风险控制等三方面的分析,在“风险水平”方面给予中银蓝筹精选基金“中等风险”水平的定位,投资者可根据自身风险承受能力予以选择。国金证券股份有限公司
|