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固定收益计量:瑞福优先的年基准收益率为1年期银行定期存款利率+3%。同庆A 的约定收益按单利每年5.6%。瑞和分级没有固定收益部分,分级的两部分互为杠杆。
赔付风险:封闭期末,长盛同庆的全部净资产将优先分配同庆A 基金的本金及约定收益,相当于同庆B 需要以其全部净资产对同庆A 的本金及收益进行担保,因此同庆B 的赔付风险相对较大。而瑞福进取仅以“累计分红和期末净值较低者”对优先进行担保,且对优先的本金保护机制是有限的,赔付风险相对较小。瑞和分级的期末基金净值小于1时,远见和小康各自承担风险,等同于普通的指数基金。
杠杆:结构化产品的杠杆比例由两产品份额比例、收益分配方式及其他约束条件共同决定。长盛同庆两级份额固定,同庆B 的杠杆比例在0、1.667、1.5三者之间分布。瑞福分级产品设计复杂,瑞福进取杠杆比例随净值的变化在0、1、2、1.8四者之间分六段变动。在瑞和分级中,远见和小康的杠杆系数在1、0.4、1.6三者之间分布。
募集与交易机制:瑞福优先与瑞福进取分别募集资金,瑞福进取为封闭式基金,以二级市场价格交易。长盛同庆A与B为封闭式基金,共同募集,分别交易。瑞和分级场内认购份额按1∶1的比率确认为瑞和小康与瑞和远见,各自以二级市场价格交易;由于配对转换机制导致份额可变,且无期限滚动存续,因此不属于封闭式基金。
总体风险收益:瑞福分级和长盛同庆都属于主动投资的股票型基金,呈现高风险高收益的特征,业绩比较基准显示瑞福分级的总体风险收益水平应略高于长盛同庆。瑞和分级采用指数化投资,跟踪沪深300指数。
结构化产品有望获得杠杆收益 在对中长期宏观经济和股市表现预期较好的情况下,结构化产品中的高风险产品有望获得比传统产品更高的杠杆收益。
当然,高杠杆特性也会相应地发放大波动或损失。
融资融券和股指期货业务获批的影响 对冲工具的出现将对当前溢价交易的品种起到一定的抑制作用,而预期未来股指期货与折价交易产品的套利活动将会推动折价率缩小,获得阶段性的超额收益。招商证券股份有限公司
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