请注意,从今以后基民选择基金的模式需要升级了。细心的基民会发现最近基金网站的数据和评级先后变身,短期业绩排名消失,两年历史的基金不再有星级评级。去年年底证监会颁布的《证券投资基金评价业务管理暂行办法》(以下简称《办法》)从今年1月1日开始实施,所有基金评价机构都采取新的评价标准。而对基民的直接影响是符合评级标准的基金数量从140只缩水为97只,数星星选基金可以施展的空间越发狭窄了。

　　新闻回顾

　　《办法》对基金评价提出了新的要求,其核心内容包括“九大禁令”:禁止对成立不满3年的基金进行评级;禁止对不同分类的基金进行合并评价;禁止对特定客户资产管理计划进行评价;禁止对处于建仓期的基金进行评级等等。此外,由于要求对基金、基金管理人评级的更新间隔不少于3个月,因此基金业绩日排名和月排名等短期指标将不再披露。

　　因此元旦一过,基金评价机构对评级区间进行了调整从“两年 三年”变为“三年 五年”。在254只开放式基金中(不含货币和Q D II)符合星级评价的数量从140只锐减为97款。

　　“好学生”的成绩也可能退步

　　嘉宾主持:基金的星级评价对于我过去挑选基金的参考价值很大,但在执行新规定后,可以评星的基金数量大量减少。最近我的客户经理推荐的几只基金都不在评级之列,我是否该重点选择有评级的基金呢？

　　江赛春:目前,有许多投资者通过晨星或银河的基金业绩排行榜中的增长率来挑选基金,或用单位分红额来挑选基金。但实际上,仅以净值增长率指标或单位分红来挑选基金并不科学、全面。基金评级只是针对基金的收益高低、收益稳定性和波动情况进行定性,确切地说是对基金收益状况的评价,其结果的高低只对该基金收益与风险的评价,不存在对基金投资价值的评价。因此基金评级是挑选基金的第一步工具,起筛选作用,而非基金投资价值的评判工具。

　　王蕊:基金评级是综合考虑基金的回报率和风险后,给基金打分,如果一只基金回报率较高,但风险也非常高,不一定给评五星级。看星级可以比较全面地知道一只基金过去的业绩表现,是衡量基金业绩持续性和稳定性的指标。不过好学生的成绩也可能退步,并不能完全预测其未来表现。投资者不应将评级的参考意义过于放大。

　　评级只是选基第一步

　　主持人:基金经理频繁换人的现象最近几年相当普遍,如果单个基金的基金经理发生变动,基金评级的指导意义是否就大大削弱了？

　　王蕊:的确,评级只能说明基金过去业绩表现,如果基金经理对于基金的影响较大,那么人员变动就令评级的指导作用大幅减弱。这时候投资者需要判断基金公司的综合实力,通常大公司强调投资团队而非个人因素,基金经理变动所带来的不确定因素相对小一些。而对于一些个人风格很强烈的基金,基金经理的变动有可能会令投资风格发生明显变化,需要持续跟踪未来的表现再做判断。

　　嘉宾主持:那么基金评级该如何用？

　　王蕊:如果投资者要选一只长期持有的基金,可以先通过基金评级进行筛选。基金评级在四星以上的说明其业绩的持续性比较好,如果基金评级长期稳定在三星以上都值得投资者关注。需要强调的是,这只是基金挑选的第一步。

　　选基三大宝:业绩、投研、规模

　　主持人:在基金评级新规后,有近50只成立时间两年左右的基金将不被评星,而大部分在2007年股市6000点附近入市的基民所持有的基金几乎都处于评级真空,失去了“星星”做拐杖,他们在评价自己的基金业绩时该看什么？

　　乐嘉庆:我们强调基金挑选可以用4P法则,“Perform ance”(绩效)、“Platform”(公司平台)、“People”(投研团队)、“Pro-cess”(流程管理)。对于基金绩效的评价,投资者同样可以从短、中、长期业绩及相对业绩来考察。当然,一只历史业绩好的基金,未来业绩并不一定好,但“考高分的学生,下次考高分的概率较大”,业绩是所有因素最终的反映。考察业绩不能唯业绩论,关键在于考察业绩形成的背后原因,并判断这些原因是否发生变化,从而判断基金未来的可能表现。

　　王蕊:通常情况下,评判基金业绩我们采用其相对业绩,例如基金在牛熊市里的年度排名、还有其战胜业绩比较基准的程度。如果一只基金在牛熊市里的排名都能保持在前1/3,就已经是相当优秀了。

　　主持人:业绩承载着基金投资方方面面的因素,但是都是过去指标,如果要更好地预测基金未来表现,还有哪些因素值得基民关注？

　　王蕊:通常我会关注三个方面,一是用评级做初步筛选,然后其业绩波动性不应过大、基金规模不要太极端,过大会影响基金经理的管理;对于以中小盘投资风格为主的基金,规模最好在100亿以下。同时投资者还要关注基金公司的整体实力。

　　乐嘉庆:公司综合平台很重要,这包括公司股东情况、股东与管理层的关系、公司理念、运作架构、公司中长期发展规划、资产管理规模、股票基金规模等方面。这是影响旗下基金业绩最深层次的原因之一。一般而言,股东层变动较大的公司,管理层变动通常较大,并可能影响投研团队的稳定。同时,当股东层与管理层关系处理不好时,往往形成内耗,影响团队士气及进取心。再一个因素就是投研团队,基金经理通常不是一个人在战斗,其后研究团队的支持,也影响着基金业绩的表现及持久性。最后是公司的流程管理,其实质是公司对风险的控制程度,流程管理规范的公司可能业绩不是最突出的,但不至于犯大错。

　　主持人:谈到公司综合实力,哪些公司你认为投资者可以重点关注？

　　乐嘉庆:一类是公司基本面发生改变,从而旗下基金业绩发生好转的基金。例如,近年国泰基金公司层面发生较大变化,2008年年初,基金公司投资总监变更为余荣权,又陆续更换了公司的几位副总经理,基金经理也发生变更。今年以来,可以看到国泰公司旗下股票型基金相比前两年业绩发生明显好转。新世纪(002280)公司也属于同样情况,投资总监王卫东上任后,旗下基金业绩整体好转,此类的公司还有交银施罗德等公司。

　　另一类是“白马”型的公司,华夏、广发、易方达、华宝兴业、泰达荷银、兴业全球(340006)等公司值得积极关注。

　　被动投资先选指数

　　主持人:去年发行了二十多只指数基金,挑选这类基金似乎很难通过评级来判断。它们的挑选标准又是怎样？

　　江赛春:如果投资者希望获取市场的平均收益,那可以选择完全被动投资的指数型基金。最重要的是先选标的指数。大盘还是中小盘或者是特定对象的指数。其次在同一指数的不同基金之间挑选,投资者要看指数基金的跟踪误差和费用成本。

　　王蕊:指数基金也分完全被动跟踪指数和增强型指数基金。增强型指数在纯粹的指数化投资的基础上,根据股票市场的具体情况,进行适当的调整。增强型指数基金属于部分主动管理,因此在选择指数的基础上还要对基金经理的投资能力有所判断。而完全被动型指数基金则要关注跟踪指数在你组合中的作用,最理想的状态是与自己投资组合形成补充关系,然后再考虑指数基金的费用成本和跟踪拟合度。同时,我们建议投资者选择规模相对稳定的指数基金,这样基金受份额变化的影响较小,跟踪指数的效果比较好。

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