⊙东航金融 李茜

　　2009年封闭基金取得了不错的战绩，其中，瑞福进取涨幅高达140.46%，基金同益、通乾、安顺涨幅也超过100%，封闭基金平均涨幅达到85.07%，而同期开放式偏股型基金的平均涨幅为65.57%。显然，封闭基金的涨幅大大高于同类开放式基金。

　　观察近几年封闭基金与开放式偏股型基金的涨幅可以发现，牛市中，封闭基金比开放式基金涨的更多，而熊市中，封闭基金跌幅要小于开放式基金。这主要是因为近几年封闭基金的折价率处于回归的过程中，在上涨行情中，封闭基金一方面分享了净值上升的涨幅，另一方面又分享折价率下降的收益。在下跌行情中，封闭基金由于有折价率这个“安全垫”，可以起到一定缓冲的作用，因而跌幅小于同类的开放式基金。

　　观察封闭基金的到期年化收益率与同期国债的收益率可以发现，封闭基金的到期年化收益率高于同期国债的收益率。例如，基金裕泽2011年5月31日到期，离到期日还有一年多时间，该基金目前还有11%的折价率，到期年化收益率达到7.7%。而1年期国债的到期收益率为1.84%，2年期国债的到期收益率为2.15%，基金裕泽的到期年化收益率明显高于同期国债的收益率。如图1所示，其他封闭基金也表现出同样的特征。因此，假设到期时股市不涨也不跌，封闭基金的净值不动，封闭基金仍可取得高于同期国债的收益率。

　　上面是假设封闭基金净值不动，从长期来看，中国股市仍然是上涨的，所以长期封闭基金的净值依然是看涨的，这样封闭基金可获得远高于同期国债的收益率。即使股市下跌，目前封闭基金的平均折价率在20%左右，这意味着即使大盘下跌20%，跌至2600点左右，持有到期封闭基金也不会亏损。因此，封闭基金的折价率起到足够的缓冲作用。

　　封闭基金可谓“进可攻，退可守”的好品种。建议投资者积极关注这一品种。