除此之外,当前美国消费结构(服务与商品消费比例)仍在向疫情前水平修复。2月美国PCE实际服务消费环比0.6%,创2021年7月以来最大增速,凸显美国服务消费需求的强劲。这些不可贸易的服务业消费,尤其是低技能服务业消费,将带来更大的核心通胀压力。
如果说3月强劲的非农就业数据还有“移民对劳动力供给修复“的故事可讲,那3月的CPI数据则进一步降低了年内联储大幅宽松的可能。
当前非农高增、通胀持续反弹,联储依然“没必要,没空间,没动力”降息。近期能源价格持续走高,如果油价快速上涨导致通胀预期脱钩,叠加美国经济强劲,不排除联储再加息的可能。
在联储当前视角下,维持美元流动性相对充裕的优先级要高于利率水平的调整,3月联储会议纪要也明确表达了即将放缓缩表节奏的计划(国债缩减从每月600亿减至125亿,MBS缩减保持每月350亿不变)。
风险提示
美元流动性超预期收紧,美国居民部门利息支出压力增加,美国劳动力需求突然收紧
本文转载自微信公众号“ 雪涛宏观笔记”
责任编辑:郭建