央行7个工作日“补水”1.48万亿元　　

　　1月22日，央行发布公告，当日央行以利率招标方式开展了300亿元逆回购操作。值得关注的是，为对冲现金投放高峰等因素的影响，维护春节前银行体系流动性合理充裕，在逆回购“连休”15日后，央行自1月15日开始，连续7个工作日持续“补水”。

　　其中，1月15日开展了3000亿元中期借贷便利（MLF）操作和1000亿元14天期逆回购操作；1月16日至1月21日（除1月18日为休息日），分别开展了3000亿元、2000亿元、2000亿元、2500亿元、1000亿元的14天期逆回购操作。也就是说，央行7个工作日进行投放累计达14800亿元。

　　“受春节前现金需求量季节性上升，以及地方债发行缴款等因素影响，1月上旬之后市场资金面趋紧，为此央行连续开展了大额流动性投放。”东方金诚首席宏观分析师王青在接受《证券日报》记者采访时表示，可以看到，近日市场资金面已有所缓解，DR007整体低于2019年春节前夕水平，央行也于1月22日下调了逆回购操作规模，这表明节前流动性并未偏离合理充裕状态。

　　央行货政委委员马骏：降准反映到LPR有个时滞 市场应有耐心

　　2020年1月20日，人民银行授权同业拆借中心发布了新的LPR报价，1年期和5年期以上LPR分别为4.15%和4.80%，均较上月持平。一些观点认为，新的LPR报价没有充分反映年初全面降准、银行资金成本下降的效果。就此问题，我们采访了央行货币政策委员会委员、清华大学国家金融研究院研究员马骏博士。

　　马骏认为，实际上，1月份很可能部分银行已经根据资金成本变化下调了自身报价，但尚未达到使LPR整体下调的阈值。这就涉及新LPR的计算规则。新LPR采取向0.05%整数倍就近取整的计算方式，也就是说，同业拆借中心在收到18家报价行的报价后，需要去掉最高和最低报价作算术平均，并向0.05%的整数倍就近取整，得出LPR的最终报价。

　　马骏认为，这种以5个基点为最小调整步长的计算规则是较为科学合理的，它使得LPR不会因为个别银行报价的随机变化而出现1、2个基点的忽上忽下，而是需要足够多银行报价同向变化，并且累积到一定的幅度，才会发生至少5个基点的调整。这样，LPR一旦调整，就有比较强的方向性和指导性。

　　马骏强调，降准等货币政策的效果，并不是没有体现在LPR报价中，而是需要一定的时间积累，让更多报价行作出调整。对此，分析人士应有耐心，给市场价格一些时间充分调整。

　　马骏认为，1月1日刚刚宣布1月6日全面降准，政策力度已经不小。今年货币政策的基调仍然是稳健的，也就是说一方面要继续努力降低实体经济的融资成本，同时也要防止杠杆率继续上升，还要考虑CPI通胀的压力。

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