德国工厂订单将下滑，但德国整体前景正在改善

欧元区11月零售销售将上升，因德国做出了贡献

在明日非农之前的美国上周初请失业金人数或小幅下降

周四经济数据依旧是接踵而至，包括德国工厂订单以及欧元区销售销售。稍晚将迎来美国上周初请失业金人数，市场将进行密切解读以探寻明日非农数据的线索。

德国11月工厂订单（北京时间15:00）

欧元区通缩风险仍在上升而经济面临停滞威胁，但德国经济似乎从最近的减速中反弹。事实上，昨日公布的欧洲最大经济体的失业数据相当令人鼓舞。德国央行预计12月失业率轻微下降至纪录低点6.5%，因上个月新失业人数跌至23年低点。联邦统计局昨日同样发表了乐观的数据。德国11月零售销售上升1.0%，就业人数较10月份增长了0.1%，转化为年率增长1.0%，结果令人鼓舞。

今日德国工厂订单将对德国经济应对周围经济停滞拖累的所具备的弹性进行测试。然而经济学家预计今日数据或将好坏参半。根据Econoday.com调查显示，预计11月工厂订单月率下滑0.8%，这较前值上涨2.5%将是大幅逆转。但年率跌幅不会太严重：10月为增长2.2%，预计11月增速将放缓至1.1%。

即使结果符合预期，疲软的工厂订单不会改变这样一个事实：德国经济近期的乐观态势令分析师感到意外。毫无疑问，未来几个月经济将会遭遇更多的挫折，主要是由于欧元区整体经济增长缓慢。但若今日数据没有大幅令人失望，将表明德国整体前景正在改善。

“德国劳动力市场持续活跃，仍是经济增长的可靠推手，”在法兰克福Natixis的分析师指出，“强劲的劳动力市场支撑了家庭信心，并推动工资增长，因此提振了私人消费。”

欧元区11月零售销售（北京时间18:00）

欧洲仍面临着严重的经济挑战，但消费者支出意外维持良好。10月实际（经通胀调整后）零售销售较前一月反弹0.4%，年率增长1.4%。这两个数据均录得上涨反映出较9月数据获得了相当大的改善。

近期零售行业的调查数据表明，今日11月零售销售硬数据可能迎来新一轮的增长。MarkitEconomics数据显示，欧洲11月企业信心连续第二个月上升。尽管整体销售数据仍在回落，但下滑速度放缓，因欧元区11月零售业PMI指数升至五个月高位48.9。该数据仍低于50荣枯分界线，但远好于9月值44.8。

近期PMI数据的改善很大程度上都归因于德国。而占消费者支出主要权重的国家是法国和意大利。但是目前预计除德国之外的欧元区零售销售短期内可能难以增长。因此，今日数据的任何上行将继续反映出德国的宏观经济动能。

美国上周初请失业金人数（北京时间21:30）

昨日好于预期的12月ADP私营部门就业数据释放出了一个强劲的信号，即美国经济实力在去年底维持良好。“12月ADP就业人数表现强劲并远高于20万，以就业人数增长超过250万的优异成绩为2014年画上圆满句号，”ADP总裁说道，“小企业继续发挥引领作用，但中大型企业也显示出了强劲的增长。”

该数据公布之际，正值市场对除德国以外的欧元区经济面临通缩和增长缓慢风险感到担忧。当考虑到希腊本月晚些时候的选举可能导致该国退出欧元区，那么这些风险看起来更加严峻。尽管这被认为是一个低概率事件，但如果真的发生将引发欧洲甚至全球更大的不确定性和不稳定性。

美国对海外风险并非免疫，但近期的强劲发展势头提供了对未来动荡一定程度的防御。今日将公布的上周初请失业金可能会增强这一观点，即美国宏观趋势仍保持弹性。预计截止1月3日的初请失业金人数将下滑8000至季调后的29万。

悲观者指出，初请失业金人数去年的下降趋势似乎已走到尽头了。也许是这样，但该领先指标的最差情况是受困于中立水平，以及相对较低的（乐观）水平。预计今日结果的底线是劳动力市场整体继续走强。因此，该数据有望提振对明日12月非农就业报告将带来更多利好消息的信心。