德国失业率可能再次乐观

预计欧元区CPI年率将跌入负值

美国ADP就业数据将继续显示美国就业市场坚挺

周三经济数据众多，由德国和欧元区数据拉开序幕。关键数据包括德国失业率，欧元区消费者物价指数以及美国ADP就业数据—为预期周五重磅事件非农就业数据提供早期线索。

德国12月失业率（北京时间16:55）

欧元区仍面临增长缓慢和通缩的常见挑战，但还有一个新问题：市场对希腊本月晚些时候的大选后的退欧问题再次开始感到担忧。

即使欧洲大陆面临许多威胁，但德国劳动力市场数据依旧展现出乐观的一面。实际上，欧洲最大经济体的失业率水平已降至最低—根据欧盟统计局数据显示，上个月ILO失业率为4.9%。相比之下，欧元区失业率高达11.5%，是德国的两倍多。

如果你想知道德国为什么会冒希腊退出的风险，那么令人鼓舞的失业数据是很好的探寻点。柏林承认如果希腊退出欧元区将面临风险。但作为欧洲最强大的经济体，在推动希腊赞同紧缩政策时德国可以采取强硬手段。

根据上周末《明镜周刊》报道，德国总理默克尔和财政部长朔伊布勒称相信希腊退欧是可控的。这是很冒险的，但可以肯定的是柏林将持不同看法。

今日的德国失业率将由德国央行公布，它使用了一个与欧盟统计局不同的方法来估算失业率水平，可能会再次确认上个月失业人数继续下滑。

央行的12月官方失业率将接近11月值6.6%。更重要的数据是失业人数的变化。此前两次公布的失业人数下降超过1万人，转化为德国在2014年底创下20多年以来的最低失业人数。大幅意外上涨可能令德国宏观经济略微黯淡，但最近的数据表明利好的趋势仍在延续。

欧元区12月消费者物价指数（北京时间18:00）

欧洲经济增速缓慢并接近停滞，加上通缩威胁持续，预计欧央行将于本月晚些时候正式宣布早已呼之欲出的量化宽松政策。

但欧元区的政治混乱的一个复杂的因素—尤其是希腊退欧的威胁。在希腊政治动荡导致退欧之前购买希腊主权债券的想法目前对财政鹰派（即德国央行）而言是异常艰难的。希腊退欧可能仍然是一个低概率风险事件，但直到本月大选尘埃落定以后，对欧央行何时或是否推出量化宽松仍具有极大的不确定性。

“如果希腊退出欧元区，这将是一个恶劣的先例，因为这可能会刺激其它国家做出同样的事情，迈出欧元分裂的第一步。”ING-DiBa在法拉克福的首席经济学家本周向彭博说道，“事实是，失去一个家庭成员将最终打开潘多拉的盒子。”

尽管希腊政治戏剧目前提出的问题多过于答案，毫无疑问欧央行推出量化宽松是有必要的。今日的欧元区消费者物价指数可能会进一步强化这一需求。事实上，11月通胀年率增长已经放缓至0.3%，预计今日的12月CPI初值可能为五年来首次跌入负值。

即使没有希腊政治动荡，笼罩在欧洲上方的通缩风险也是一个严峻的问题。希腊退欧引发的新不确定性有可能令这一大问题演变为有毒的噩梦。欧央行启动激进货币政策已经等待了太长时间，毫无疑问是出于政治原因。不幸的是，政治原因可能再次令QE推迟。

美国12月ADP就业报告（北京时间21:15）

预计今日将公布的ADP私营部门就业人数将再次强劲增长。普遍预期12月就业人数将增长23万，笔者的预期中值略低--为21.3万--但公平地说大多数分析师认为就业人数将有一个健康的增长。

若结果符合预期，那么ADP就业人数将连续第4个月高于20万。且该指标有望在2014年创下2001年发布以来的最强年度涨幅。

一个令人鼓舞的结果目前尤为有用，考虑到最近经济其它部门的宏观数据表现疲软。例如，昨日公布的12月ISM服务业指数下降速度超过预期。

尽管近期美国经济整体上仍表现出更为强劲的增长率，另一个强劲的就业数据将有助于缓解人们对美国经济容易受到欧洲和其它地区拖累的担忧。与此同时，意外下滑的数据在目前评估全球经济健康发展的这一重要敏感时期将最不受欢迎。

好消息是，假设ADP数据符合预期，那么大多数经济数据将表明美国仍保持弹性。