美股近日连续下跌，市场恐慌情绪有所上扬，金价探底1167后重上1200大关，究竟金价是否摆脱了下跌的命运还是只是偶然回光返照？本周美国将披露非农就业报告，市场得以一窥美国近期就业市场复苏的真容，也会令市场对美联储何时加息的猜测浮想联翩。欧央行不断向市场散发宽松言论，究竟其本意如何，众多谜团待解。那么对这些风险事件英伦金业有什么看法，本周贵金属市场交易方向如何？我们有幸请到英伦金业投资部主管邓伟基和交易部董事陆汉深接受专访，分别从宏观经济及技术分析角度发表对现货黄金和现货白银走势的看法。

一、如何看待本周的非农报告？

香港英伦金业邓伟基：本周五发表的12月份美国就业报告，原则上，是踏入2015年后的首项重要数据，会影响市场如何判断联邦储备局加息时间表。当然，市场预期失业率会降至5.7%，表面上是继续确认就业市场的强劲，但是，非农业就业人数的增幅，却预期会比11月份小，若公布结果如此，则有机会削弱市场对于美国加息的预期。事实上，前周公布的12月份供应管理学会制造业指数降至55.5，加上首次申领失业救济人数在前周回升，可能职位增长的速度已经放缓，故此，12月份的非农业就业人数未必能维持过去月份的高速增长。故此，若本周公布的非农业就业人数增幅远小于11月份，则可能引致近期处于强势的美元出现调整，吸引黄金买家趁机入市，因此对金价带来支持。

香港英伦金业陆汉深：美国11月就业报告数据远比预期好，亦已同时提供了不少新职位，所以市场便调低了本次12月预测。认为美劳工市场可以连续两个月增加这么多新职位的可行性不大。主要很多零售商企为了应付感恩节及圣诞新年等高档期，相信早已于11月增加了人手，不会呆等至12月才招聘新员工。因此，12月新增职位料有245,000个，比11月少76,000个。但另－方面，美劳工市场仍有很多不足之处。例如平均时薪停滞不前，劳工参与比例偏低及过多兼职工人未能转至全职等都显示美就业市场仍有一定稳忧。换言之，虽然最易刺激金价升跌的数据首推新增职位，不过，金价能否顺势营造出一股足以屡创新低或新高的趋势，还是出现一个反复震荡的势头，则有待观察市场怎样评估整个就业公布中其它如失业率或平均时薪等数据。

二、美元高企之下，国际大宗商品市场是否会持续走弱？

香港英伦金业邓伟基：所谓大宗商品，其实本无强烈的同构型，各有各供求因素，但由于国际交易均以美元报价，因此，走势往往受到美元的表现所左右。比如，多种农产品、黄金、白银和白金的弱势，其实去年年头已经展开，但美元当时仍然处于疲态，直至去年中起美元大幅转强，原来仍能保持强劲的原油和钯金才掉头下跌。估计在全球多个经济体系的表现疲弱底下，农业、能源及贵重金属商品会继续受压，美元亦会保持强势， 但与商品的对应关系，则须视个别商品的供求状况，或投资者对其前景的看法，例如原油，由于石油出口国组织(OPEC)拒绝在现价提供支持，则无论美元表现如何，则可能维持弱势。

香港英伦金业陆汉深：鉴于全球很多商品都采用美元定价，所以倘若美元兑其它主要货币的汇价转强，便相等于消费者可以利用较少美元买入商品，导致商品造价在购买力高企的强美元下走软。同理，当美汇呈强，美国之外的商品买家便须动用多些外币，例如回落中的人民币或欧元汇价等购买商品，旨填补购买力孱弱的不足之处，故其消费力难免会受影响，需求亦会相应下跌。商品价格在需求放缓下，自然会走低。因此，除非有一些不可预见的理由出现。不然，强美元始终都会不利商品价格。

三、若本周欧元区通胀走低是否意味着本月欧央行会议中会进一步采取措施？

香港英伦金业邓伟基：欧盟会在本周三公布欧元区的12月份消费物价指数，由于欧元区处于通缩边缘，物价表现一直是欧洲央行最关注的，近期希腊的政治发展影响该国出现金融动荡，更令市场担心。因此，一旦公布的结果显示物价没有加快回升的迹象，难免令市场猜测欧洲央行会推出更多量化宽松措施，事实上，欧洲央行月前推出一些寛松政策后，口头上一直没有放松，故此，增加购债金额或种类等量化宽松政策，可能性仍然存在。

香港英伦金业陆汉深：上周欧央行行长德拉吉接受德传媒访问时已表示，倘若中央银行无法稳定物价便有失职之嫌。目前欧元区正面对通缩风险，未来物价可能只跌不升，间接增加各成员国的还款能力。因此，德拉吉为了稳定物价及向市场大派定心丸，挽救市场对欧元区经济信心，所以纵使本周发表的通胀数据意外地高升，相信都不易改变欧央行于1月增加量宽政策的力度。不过，倘若其政策包括购入欧元区成员国的主权债券，希腊的政治争抝却有机会令其不得不押后落实该些措施。理由是希腊新政府会否脱离欧元区，又或希腊主权债券是否被市场唾弃，都足以增加德拉吉推行量宽政策的难度。

四、本周金银方向及交易策略如何？

香港英伦金业邓伟基：由于假期气氛的影响，黄金在过去两周维持反复波动，波幅约为1167-1213美元，白银则为15.50-16.60美元，似乎美元的强势未能发挥影响，SPDR的持金量也没有重大变化，因此，反复走势有机会维持，但是，对于目前的反弹，由于已突破1205美元阻力，升幅有机会伸延向1220美元，为下一个阻力位，而白银则可能受带动上试16.60美元，故此，两者均适宜在设置停损后短线购入。

香港英伦金业陆汉深：技术市方面，金价已连续两周以十字收市，上周更见黄包车夫，反映现货金由上年中开始的跌势正进入一个好淡争持之局。上周五金价曾跌穿两周低位1170.17，但最后都可以反弹至1188.68，未有失去其12月升幅61.8%调整位1172.55，确认金价有买盘趁低吸纳，亦可假设多个设于1170.17之下的止蚀盘于上周五被消化后，获利盘于收市前入市买金，催使金价回升。换言之，金价经过上周五的先跌后升之势后，相信于1170.17之下的止蚀盘已所剩无多，技术上或有利今周的现货金表现。不过，1185.08及1172.55，分别是前述升幅一半及61.8%调整幅度不容再失。否则，便有助确认金价由三周前开始的跌市并不是调整12月的升幅，反有机会是重拾去年7月的跌浪。届时，恐怕会回试两周前的低位1168.25 – 1170.17。但一旦其今周可以高企于1203.69之上收市，便会上破一条始自上年7月引伸而下的趋线。其后目标将会是保力加通道中轴1209.81至上周顶1209.90。破位，更可尝试攀升上1213.27，旨收回其上年7月至11月跌幅38.2%失地。

至于白银已连续三周于15.50出现承接，沽盘未能越雷池半步。因此，只要白银价可以继续力守该关口不失，其上行机会便会相应上升。上周其收黄包车夫，寓意走势未有方向。不过，倘若该15.50失守，预期会有大量止损沽盘入市，不难令白银回试11月低位区15.03至15.36。反之，上两周的16.30至16.45却是阻力区，或会令其无法挑战保力加通道中轴16.89。

现货黄金走势图

现货白银走势图

香港英伦金业环球分析团队先后获《和讯网》「最具贵金属研究实力」及《金融界》「最佳黄金交易平台」等多个奖项。日前更获中国最权威媒体《中央电视台CCTV》追访，分享准握2014上半年金市顶底，助客户4个月回报逾3000%的策略与心得。

英伦金业投资管理部