宏观纵览

• GDP挽救股市，但未必刺激通胀国内股市周一惨跌，上证综指大跌7.7%，原因是证券监管机构收紧了保证金账户。但今天，随着政府宣布年内的GDP增长7.4%，略超估计的7.3%，股市反弹。12月份的零售销售符合预期的同比增长12%，而工业产量超过估计的同比增长7.9%。数据全面利好令市场恢复部分信心，同时监管者澄清无意压低股市，只是为了“保护投资者的权利，支持保证金交易的健康发展。”值得注意的是，当局几乎达成7.5%的GDP增长目标，同时继续推进针对影子银行系统、地方政府金融和楼市的改革。尽管增长速度的确放缓，但生产者价格仍然牢牢位于通缩区域，而且，国内的通缩冲动短期内不大可能消退。所以，尽管国内股市复苏，对全球货币政策仍然继续存在不利影响。

• 丹麦克朗脱钩压力 瑞士央行上周意外弃守欧元/瑞郎下限，令丹麦克朗承压。丹麦克朗与欧元实行联系汇率，在 7.46038附近设置±2.25%的波动范围。丹麦昨天减息15基点以捍卫联系汇率，存款利率进一步下调至-0.2%，而贷款利率目前仅为0.05%。去年丹麦的经常帐盈余占GDP的7.2%，预算赤字占GDP的0.75%，相对欧洲的标准极微。而丹麦的债券评级为AAA级，在这些因素支持下，丹麦克朗不断攀升。丹麦是否也会与欧元脱钩？可能，但可能性小于瑞士。首先，丹麦克朗的挂钩历史已超过30年（最早是1982年与德国马克挂钩），而瑞郎不足四年。其次，丹麦并未出现瑞士这样的大规模资金流入，因此，丹麦央行的资产复制表并未像瑞士央行一样膨胀。所以，虽然丹麦克朗存在进一步的上行压力，但我认为他们不会放弃联系汇率，丹麦经济部长也表示联系汇率“安全。”然而我得承认，我之前也认为瑞士央行不会放弃其与欧元下限。

• 美元普遍走高  整体而言，美元今天在欧洲早盘普遍上扬，兑所有G10货币走高，仅兑欧元温和下跌。瑞郎领跌G10货币，原因是市场继续苦寻瑞郎的平衡水平。欧元/瑞郎今天上午落在1.0181，这是去年10月份一篇学术文章*根据期货合约推出的1.01-1.18范围的底部。或许目前价格回落到市场曾经认为的“公平值”的下限。我认为欧元/瑞郎将会继续回到范围的中间，约1.095。假设欧元/美元维持恒定——当然我不这么认为——，这意味着美元/瑞郎落在0.93附近。而如果欧元/美元跌至1.14，那么欧元/瑞郎落在1.08，意味着美元/瑞郎是0.95。简言之，美元/瑞郎将竭力重新回到平价。

• （*“若瑞士央行不设定最低汇率政策，欧元/瑞郎何去何从？Where Would the EUR/CHF Exchange Rate Be Without the SNB's Minimum Exchange Rate Policy?”）

• 今日焦点：欧洲盘口，德国12月份PPI预计进一步下跌至通缩，这说明欧元区通缩压力正在扩大。1月份的ZEW景气调查指数也将发布。尽管该指数可能连续第三次上升，但不足以扭转人们对欧元的消极情绪。上周四瑞士央行意外宣布放弃欧元/瑞郎下限，令市场揣测欧洲央行正在酝酿的量宽规模必定是巨大的，使得欧元的压力进一步加剧。

• 加拿大方面，11月份制造业销售数据已公布。

• 美国唯一的指标是1月份的全美住宅建筑商协会（NAHB）楼市指数，预期小幅改善。

• 新西兰第4季度通胀率预计从3季度的环比增长1.0%下降至环比涨0.9%。上一次，在第3季度通胀跌至新西兰储备银行中期范围1%-3%的下限后，纽元/美元下滑约50点。尽管下滑意味着新西兰储备银行持续加息的压力有所减轻，但在其最近一次的会议上，央行表示他们的下一步举措有可能是上调利率。然而，如果CPI跌破下限，央行可能调整立场而转为中立。

• 发言人方面，欧洲央行副行长Jon Cunliffe和美联储理事Jerome Powell 将发表演讲。

欧元/美元在1.1650附近受阻

• 欧元/美元周一反弹，但在1.1650 (R1)下方受阻后有所回撤。我认为，短期走势仍然向下，因此未来价格可能下滑，可能再次试探1.1460 (S1)。如果空方足够强劲并带动价格跌破1.1460 (S1)，我认为可以锁定下一个支持位 1.1370 (S2) ，即2003年11月7日的低点。日图动力指标证实跌势加剧，可能进一步下滑。14天RSI仍然落在超卖区间并走低，而日图MACD仍然在零线和信号线下方，同样下滑。整体而言，日图显示价格走势仍然预示着跌势。价格仍然在50天和200天移动均线下方形成更低的高点和更低的低点。

• 支持位：1.1460 (S1)、 1.1370 (S2)、 1.1225(S3)

• 阻力位：1.1650 (R1)、 1.1730 (R2)、 1.1860 (R3)

澳元/美元触及0.8255的阻力位后下跌

• 澳元/美元触及自12月中以来波动范围的上限后走低。从短期动量指标信号来看，我预计将继续下滑，可能试探0.8085（S1）的支持位。RSI跌破50并下滑，而MACD尽管为正，但已经触顶并跌破信号线。此外，指数和价格走势之间出现负背离。日图显示，价格落在50和200天移动均线下方，预计整体下降趋势保持不变。然而，日图也显示出暂停下滑，跌势减弱的信号。14天RSI略微触及50，而MACD站上虚线并上升。

• 支持位：0.8085 (S1)、 0.8035 (S2)、 0.8000 (S3)

• 阻力位：0.8225 (R1)、 0.8375 (R2)、 0.8420 (R3)

英镑/日元从175.80反弹

• 英镑/日元在175.80 (S1)附近获得支撑后反弹，价格略低于178.40 (R1) 水平。尽管价格走势显示短期趋势向下，但动量指标则显示跌势减弱。震荡指标和价格走势之间双双出现正背离。此外，RSI上穿50关口，而MACD站上虚线，向零线靠近。日图显示价格走势保持谨慎看空，但日动力指标似乎显示进一步向上修正的迹象。14天RSI退出超卖并上行，而日MACD现筑底迹象。

• 支持位：175.80 (S1)、 174.60 (S2)、 173.90 (S3)

• 阻力位：178.40 (R1)、 179.50 (R2)、 181.00 (R3)

金价进入整固

• 黄金周一进入整固，略高于1270 (S1)的支持位。趋势仍然向上，因此我仍然预计价格会挑战整数关口1300 (R1)。然而，根据短期震荡指标，在多方再次控盘前，留意可能会有一次回撤。RSI处在超买区间并接近70关口，而MACD已经见顶，不久可能跌破信号线。日线图显示，金价在1月12日完成倒转头肩形态后略有上涨，整体走势乐观。

• 支持位：1270 (S1)、 1255 (S2)、 1238 (S3)

• 阻力位：1300 (R1)、 1320 (R2)、 1340 (R3)

WTI 在48.80受阻后下滑

• WTI 昨天在48.80 (R1)遇到强阻后下滑，高点下移。今天在欧洲早盘，WTI落在47.30 (S1)附近。鉴于目前1小时价格图趋势不明朗，短期而言我维持中立。日图显示，WTI仍然在50天和200天移动均线下方形成更低的高点和更低的低点，整体向下的趋势保持完好。但是，14天RSI退出超卖，而日图MACD虽然为负，但已经上穿虚线并正在上行。此外，震荡指标和价格走势之间也存在正背离。这些迹象显示，可能会有进一步向上的修正行情。

• 支持位：47.30 (S1)、 46.50 (S2)、 45.90 (S3)

• 阻力位：48.80 (R1)、 49.65 (R2)、 51.25 (R3)