在瑞士央行突然变脸之后，欧元/瑞郎面临不确定性

欧元/美元看空趋势可能暂停

日本数据意外利好或足以维持日元上涨

周一经济数据清淡，部分原因是美国市场适逢马丁路德金日假期休市。但今日市场难以平静，因上周瑞士央行意外决定放弃瑞郎上限，推动瑞郎兑欧元全线飙升。本周所有的焦点都将集中在外汇之上。

瑞士影响持续是一个原因。另一个原因是欧央行周四将召开货币政策会议并宣布利率声明，预计将带来有关欧版QE的新消息。与此同时，日元兑美元近期有所走强。无论如何今日汇价将占主导，并有可能持续数天。让我们快速回顾下欧元/瑞郎，欧元/美元以及美元/日元的走势。

欧元/瑞郎

上周瑞央行意外宣布放弃维持了三年多的瑞郎上限（并下调活期存款利率至-0.75%）的消息将在本周的全球市场上继续散发余温。首先需要关注的是欧元/瑞郎走势，在瑞士央行决定让市场来定价后该货币对大幅下跌。此前的上限是瑞郎/欧元为1.20∶1—但瑞士央行的举措引发了一系列问题：瑞郎的涨势将持续多久并涨至多高？

瑞郎飙升是瑞央行决定的一个直接副产品，但瑞郎的看涨势头可能在未来几天寻得支持。事实上，预计欧央行将在本周四的会议上宣布量化宽松计划，这将令欧元/瑞郎承压。而欧央行的政策转变可能解释了为什么瑞央行放弃了瑞郎上限。如果欧央行采取量化宽松，那么欧元将进一步走弱，这将迫使瑞央行努力维持瑞郎稳定。显然，瑞央行决定在下一阶段的战斗开始前就放弃了抵抗。

随着全球经济面临不断上升的通缩风险，瑞央行的转变加剧了动荡。瑞士经济将成为一个受害者，因流动性和安全性的需求增加。瑞郎一直被视为避险货币，但在当前的环境下，这一属性将成为瑞央行一个再也无法承受的负担。但欧央行QE近在咫尺，随着瑞郎走强这一负担将继续加重，这意味着瑞士陷入通缩的风险将会增加。

限制瑞郎走强的最初动机是，担忧不断飙升的货币对依赖出口和外国投资的小国家而言是极为危险的。这种风险并没有消失，事实上，瑞央行的决定可能令瑞士变得更糟。

从全球的角度来看，宏观经济动荡对瑞士而言是一个次要事件—沙特GDP水平更高。但这里的象征意义是更深的通缩压力将对整体收益率带来下行压力。会否进入另一轮避险交易？继续关注欧元/瑞郎走势。

欧元/美元

随着瑞郎不受欢迎地走强，欧元面临进一步走低的趋势，因市场预期欧央行将宣布推出量化宽松措施。

欧元/美元强劲的看空趋势已经持续了好几个月，但下行风险可能继续增强，因周四欧央行的利率声明有可能标志着重大的政策改变。但重头戏依旧是美联储。

谈到增长，数据显示美国经济仍引领着发达国家。但上周好坏参半的数据结果引发了对美国经济复苏正在加速的疑虑。12月零售销售以及工业生产令人失望，而通胀月率跌至六年多以来最低水平。美国短期内仍有可能增长，但近期的数据暗示美联储可能决定推迟加息，此前市场普遍预期的加息时间点为2015年中期。

鉴于通缩风险上涨，有猜测认为美联储直到今年底或2016年初之前都不会开始收紧货币政策。在某种程度上市场开始接受这一观点，普遍预计欧元/美元跌势可能会暂停一段时间，甚至可能出现反弹。

宏观经济重力将会最终胜出，美国经济前景对于欧元区而言仍是相当的光明，这一点毋庸置疑。短期内的差距可能略微缩小，给予欧元小幅反弹的契机。但随着周四欧央行量化宽松声明的可能性存在，欧元/美元的任何复苏将是短暂的。

美元/日元

美元近期强势上涨，但日元最近的反弹告诉我们强者也可能遭遇阻力。

一周前笔者注意到日元似乎正在测试美元的涨势，包括今日的走势。上周五美元/日元跌至年内新低。日本经济仍然面临着一系列的挑战，但原油价格大幅下跌在短期内促进了经济增长预期，为日元提供部分支持。日本严重依赖能源进口，约占GDP的5%。政府预计油价下跌30%将转化为GDP增长0.8%。

日兴证券的分析师上周预测，近期油价下跌“可能会推高（在日本的）公司收入，这将有助于提振国内需求。”

稍晚的经济报告留下了疑问，但市场似乎更愿意押注于日本宏观数据将在未来几周意外温和上涨。全球数据似乎正朝着相反的方向前进，而一批略好的日本数据可能足以维持日元上涨。

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