欧元区11月工业产出可能走软

美国上周抵押贷款将显示房地产疲弱态势会否扭转

美国12月零售销售料将下滑，但前景依旧光明

欧元区今日将迎来11月工业产出，通缩风险将再次受到关注。之后两个美国数据料吸引市场目光，因市场寻找当通缩压力正蔓延至世界各地时，美国宏观趋势的新迹象。首先，美国抵押贷款将为近期一直疲软的房地产市场提供新的观察视角，之后零售销售数据将占据主导。

欧元区11月工业产出（北京时间18:00）

今日欧元区将公布11月工业产出数据，对通缩风险的持续担忧将再次浮出水面。工业活动近几个月趋势是停滞，而不是通缩，虽然在不确定性加剧并导致一系列问题时，该两者之间的区别可能会被忽略。

欧盟法院今日将对欧央行实行量化宽松（主权债券购买）能力的合法性提出初步意见。尽管许多法律分析师认为，欧盟法院将会停止对欧央行QE能力的谴责。几乎每个人都同意负面的观点将提升对欧央行推出新一轮货币刺激政策能力的疑虑。

同时，潜在的希腊退欧风险将在1月25日的议会选举后进一步确认。市场认为希腊退出欧元区是小概率事件，因希腊国债收益率并未飙升。尽管如此，直到雅典选举结束之前该可能性不能被完全排除。

实体经济的持续通缩风险也需要考虑。今日11月工业产出报告将被密切解读。工业产出年率趋势近期一直温和看涨，10月增长0.7%。11月制造业调查报告显示今日数据可能走软。

像往常一样，欧元区主要经济体的工业数据已经公布，而欧元区的整体实力可能较弱。欧盟统计局数据显示，在四大经济体中，只有西班牙11月年率获得增长。

底线是：今日欧元区工业产出数据将令市场担忧情绪火上浇油

美国上周抵押贷款申请（北京时间20:00）

在美国经济的改善中，住宅房地产市场仍是一个软肋。新屋营建活动和成屋销售近期逐渐放缓，与加速增长的就业人数形成鲜明对比。疲软的房地产市场是经济前景并不如就业数据显示的那般强劲的一个迹象吗？

乐观的看法是，劳动力市场的改善将很快转化为住房强劲增长。随着雇佣工人的数量增加，那么住房需求将紧随其后。至少逻辑是这样，但房地产行业近期的数据尚未证实这一预期。考虑到抵押贷款利率降低—通常对该行业带来刺激，住房未能强劲增长的确令人有点费解。全国平均30年期固定抵押贷款利率过去一年多以来一直持续走低，最近几周跌至3.90%下方。

截至1月的新抵押贷款申请飙升11%，或许是房地产业好日子就要到来的一个信号，或者仅仅是近期低迷趋势中的一个偶然现象？今日的数据将为决定新一年的住房预期提供线索。

美国12月零售销售（北京时间21:30）

据Econoday.com调查显示，经济学家认为12月零售销售将轻微下降0.1%。但即使今日数据显示零售销售去年底遭遇挫折，但在近期的假日销售数据中并不明显。英国《金融时报》报道，零售物价数据显示零售商们迎来了十年来最好的圣诞节销售期。

在11月和12月的九个星期中连锁店销售增长了5.0%，由于劳动力市场改善和能源成本下降，后者相当于减税并为消费者提供了更多的可支配收入。基于普遍预期，零售销售大部分的增长出现在11月份。

今日的12月零售销售数据有助于落实这些细节。更可靠的消费者支出年率显示2014年下半年有所改善。11月零售销售年率增长5.1%，为自2013年夏季以来的最大涨幅。

即使结果符合预期，12月数据可能略微下滑，年率增幅将维持在相对强劲的4.9%。与此同时，能源价格仍持续下滑且就业增长加速，因此更高的支出前景似乎令人鼓舞。