智通财经12月25日讯：

　　惠誉评级称，西班牙政府宣布中央政府将进一步降低其给各自治区资金的成本，这反映了惠誉认为中央政府将为各地区提供流动性支撑的观点。

　　这一措施对预算的影响可能将会受限，因为其将不会解决地区政府的财政失衡问题。但中央政府继续提供支撑巩固了我们对西班牙地区“BBB-”的评级下限。

　　西班牙政府昨日表示，其将重整并简化支持机制，并将减少未偿区域流动基金(FLA)和供应商基金(FFPP)工具的利率，利率将由1%减至0%.

　　截至2014年年末，未偿区域流动基金和供应商基金总计928亿欧元，基于这一水平，惠誉预计2015年西班牙各自治区利率支付总额将减少9亿欧元。中央政府还宣布，2015年到2017年利率都将为0%，但各自治区必须遵守一定的前提条件，其中包括财政目标的实现。

　　西班牙中央政府已经于今年7月宣布将削减区域流动基金的利率。区域流动基金借贷的成本原为2%-5.18%，具体利率取决于工具何时到位。2014年10月到2015年12月期间，这些利率减至1%，预计将节省的利率成本为15亿欧元。目前宣布的区域流动基金利率的削减是暂时的，利率将在2016年恢复原有水平。此外，规定于2012年分期偿还的区域流动基金的偿还期限将延伸至2023年，截止明年的本金还款延迟至2016年。

　　今年4月，应于2012年偿还的未偿供应商基金利率减少140个基点至3.85%. 西班牙还宣布了一些其他的措施，显示出中央政府的全面支持。惠誉预计最新宣布的1%的削减将对明年预算平衡带来非常大的影响。即使是非常依赖于区域流动基金和供应商基金的自治区(如加泰罗尼亚、巴伦西亚、安大路西亚和卡斯蒂利亚)，节省的利息也将占全年支出的一小部分。此外，13个自治区将在明年5月举行选举，因此节省的资金将在选举前支出中重新部署，减去任何预算获益。

　　但是，中央政府持续的支持对西班牙自治区将产生正面影响。2012年对区域流动基金的采用是惠誉在随后一年确定“BBB-”评级下限的关键原因之一。这一下限仍然适用于惠誉的所有评级，虽然加泰罗尼亚的“BBB-”评级处于负面评级观察名单，原因在于其与中央政府的关系导致了不断变化的政治形势。

　　惠誉预计，只要各自治区在获得外部融资上有困难，西班牙中央政府将一直提供支持，但前提条件是这些自治区需要遵守财政纪律。

　　西班牙经济状况不断改善，这意味着2015年总运营收入可能将增加2%到3%. 但即使收入有所增长，整体运营成本也需要进一步的削减，以保证2015年经常项目的盈余，因为西班牙在2014年前10个月的经常账户余额为负。在采取削减措施的一些年之后，2009年-2013年运营支出减少182亿欧元(13%)。随着即将到来的自治区选举，惠誉认为进一步的削减措施将很难实行。

　　（翻译：沈丽阳）