关注汇市的朋友们不难发现，自从美国进入宽松后，许多国家相继迈入宽松大军当中，曾经有多少人在预测大宗商品和非美资产要迎来大牛市了，但是结果却不然。尤其是黄金，很多看多黄金，做多黄金牛市的朋友难免有些失望，在QE3公布之后，黄金非但没有上冲新高，反而是震荡下行，拿近来几天的走势来看，下跌势头有增无减。

　　黄金历来与美元走势联系十分紧密，当然主要表现在负相关性方面。我个人一直认为黄金虽然时而作为风险资产，时而作为避险资产，但是不管是作为哪种属性体现，都要看美元的脸色。也就是说，如果作为避险资产时，多半是避美国的险，而做风险资产时更是与美元会形成相反走势。当然这种情况也不是绝对的，只是绝大多数情况下。

　　朋友们如果关注了去年夏天的欧债炒作问题就不难发现，其实当时黄金作为避险资产出现上扬有很大一部分原因是因为美国当时出现了问题，如果还记得的话当时标普下调了美国的评级也是为了这件事，那就是债务上限。放到这里说，并不是想让大家回忆美债问题，而是想通过黄金一段时间的走势来分析，黄金的避险属性和风险资产的走势是为了什么。

　　说到这未免更加疑惑了，那美国经济现状不乐观，而且九月中旬刚刚推出了QE3 ，那么黄金怎么没有上涨呢。其实从今年以来黄金的走势来看，其实在QE3推出之前至少一个月，市场就早已经开始预期这种非常规的政策了，而也是那时候开始黄金就已经开始出现大幅涨势了，所以在政策真的推出以后涨幅就有些“不尽人意”。再有一点就是，以前黄金受到前两轮QE影响，出现大幅牛市情况，也是因为当时除了美国以外其他经济体并没有采取这种措施，而放眼现在，欧洲、美国、日本、澳洲乃至大部分新兴经济体谁不是大幅的宽松着来刺激经济，所以也就限制了非美资产的走高。再有，欧债炒作持续，可以说像连续剧一样一波接一波，看不到终点，黄金在这种情况下被当做了风险资产，与欧元等同涨同跌，所以没有出现我们所希望的那种行情。到现在，再去分析黄金的基本面真的有些困难，作为商品也作为拥有避险属性的资产，角色的转换让我们难以拿捏准确，所以操作也未免有些困难。但是我个人认为，黄金在现在的市场上，仍旧拥有保值的作用，所以在未来我们不能说黄金牛市到头了，只不过操作上或许波动的交易会更加主导，也请大家都能保持谨慎。