在1938年的著书《波动原理》和1939年一系列的文章中，艾略特指出股市呈一定的基本韵律和型态，五个上升波和三个下降波构成了八个波的完整循环。三个下降波作为前五个上升波之调整(Correction)，五个代表上升方向的推进波(Impulse Waves)和三个调整波(Corrective Waves)。
这里我们要讨论一些用语。首先5波是指一个由1、2、3、4、5五个波构成的波浪，3波是指一个由a、b、c三个波构成的波浪。当我们说推进波为5-3-5－3-5型态时就是指推进波可以由五个子波构成，这五个子波又分别由5波、3波、5波、3波、5波构成。
波 1、3、5谓推进波(Impulse Waves，或方向波)，推进波的基本型态系5—3—5—3—5型态。波2、4谓调整波(Corrective Waves)，波2调整波1，波4调整波3，波l、2、3、4、5构成的 5波由波a、b、c构成的 3波调整。调整波的基本型态系5—3—5型态。一个完整的循环由八波组成，其中包括两种类别的波，即数字波(Numbered Phase)或5波，以及字母被(Lettered Phase)或3波。
接着开始另一个相似的循环，亦由五个上升波和三个下降波组成。随后又延伸出五个上升波。这样完成了一个更大的上升5波，并且接着发生一个更大的3波向下调整前面发生的上升5波。每个数字波和字母波本身都是一个波，并且共同构成更大一级的波。
同一级的两个波可以分成次一级的八个小波，而这八个小波又可以同样方式分出更次一级的三十四个小波。也就是说，波动理论中认为任何一级的任何一个波均可分为次一级的波。反过来也构成上一级的波。因此，可以说图3表示两个波或八个波或三十四个波，只不过特指某一级而已。
波浪形成的基本概念可总结如下：
1)一个运动之后必有相反运动发生；
2)主趋势上的推进波与主趋势方向相同，通常可分为更低一级的五个波；调整波与主趋势方向相反，或上升或下降．通常可分为更低一级的三个波。
3)八个波浪运动(五个上升，三个下降)构成一个循环，自然又形成上级波动的两个分支。
4)市场形态并不随时间改变。波浪时而伸展时而压缩，但其基本形态不变。
在实践中,每一个波浪并不是相等的，它可以压缩，可以延长，可以简单，可以复杂。总之，一切以型态为准。
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