许多投资人常弄不清楚外汇选择权在报价的当时,是以现货外汇(FX SPOT)还是以远期外汇为标的物(UNDER LINE)。甚至有人错估所欲投资之货币的报价,以导致意外之损失。
其实,我们买卖外汇选择权时,投资人及报价银行或经纪商,是以所欲成交之远期汇价来议定及制定选择权的价格(PREMIUM)的。因此,投资人投资的不是现在的汇价,而是锁定未来一段时间之后的汇率。
远期外汇如何计算?
远期外汇的出现,可追溯到贸易商在进出口活动中,对外汇的避险需求。现代则有许多资本的移 动涉及跨国企业的避险需求,因而必须在远期外汇上冲销汇率风险。
远期外汇的价格计算涉及三组因素:
1、即期汇率的价格(SPOT);2、时间的长度;3、报价币与被报价币之间的利率差期限。
远期外汇的价格=即期汇率+近期换汇率=即期汇率+即期汇率×{[1+(报价币利率×天数)/360(or 365天)]/[1+(被报价币利率×天数)/360(or 365天)]-1}
从等式中可以看出,远期外汇的价格是两种货币之间的利率差,转换成汇率形态的表示。即所谓的“换汇点数(SWAP POINT)”。换汇点数又区分为两类:一是升水,二是贴水。
换汇点数升水与贴水
一、换汇点数自何来?
其实“换汇点数”来自两种交易货币之间的“利率水平差”。这种差值可以汇率形态表示,又称之为两货币之间在某一时段内的换汇汇率点数(SWAP POINT)。
例如,有投资人在早上买入英镑兑美元10万元,价位在1.5040。而投资人不愿平仓,想留到明天或更久,于是询问隔夜换汇点数是多少?他是收还是付?
假设查知的英镑隔夜拆款利率是4%,而美元是2.5%,则两货币间的隔夜换汇点数为:
1.5040×(2.5%-4%)×1天/360天=-0.000063
即换汇点数是-0.63个基本点(pip),投资人可收取入袋。原因是买入GBP/USD表示持有高利率的GBP,而空出较低利率的USD,故可享有GBP与USD之间的利率差。
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